报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、业绩符合预期，国内以旧换新政策带动公司24Q4收入、业绩高增长，公司拟派发现金红利11.48亿元，占2024年归母净利润的51.12% [6] - 内外销市场稳步发展，产业结构持续优化，国内电视产品高端化、大屏化优势显著，海外推进研产销一体化和品牌升级战略，新显示新业务有定制开发成果且预计2025年下半年推出AR/AI眼镜新品 [6] - 费用率持续优化，盈利能力提升，2024Q4毛利率受原材料成本和海外竞争影响同比略降，但净利率同比提升 [6] - 上调盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.00、27.57、30.12亿元，同比分别+11.3%、+10.3%和+9.2%，对应当前市盈率分别为12倍、11倍和10倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月28日收盘价23.03元，一年内最高/最低29.24/14.28元，市净率1.6，股息率3.50%，流通A股市值29,826百万元，上证指数3,351.31，深证成指10,607.33 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产15.00元，资产负债率46.42%，总股本/流通A股1,305/1,295百万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|53,616|58,530|64,177|68,398|73,018| |同比增长率（%）|17.2|9.2|9.6|6.6|6.8| |归母净利润（百万元）|2,096|2,246|2,500|2,757|3,012| |同比增长率（%）|24.8|7.2|11.3|10.3|9.2| |每股收益（元/股）|1.62|1.72|1.92|2.11|2.31| |毛利率（%）|16.9|15.7|16.3|16.4|16.6| |ROE（%）|11.1|11.5|12.0|12.4|12.7| |市盈率|14|13|12|11|10| [5] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|53,616|58,530|64,177|68,398|73,018| |营业成本|44,906|49,366|53,725|57,206|60,902| |税金及附加|258|185|203|216|231| |主营业务利润|8,452|8,979|10,249|10,976|11,885| |销售费用|3,235|3,421|3,883|4,104|4,381| |管理费用|934|1,040|1,155|1,163|1,241| |研发费用|2,379|2,374|2,695|2,873|3,067| |财务费用|-12|52|7|-14|9| |经营性利润|1,916|2,092|2,509|2,850|3,187| |信用减值损失|-22|-57|-2|-18|-23| |资产减值损失|-107|-148|-28|-20|-20| |投资收益及其他|899|791|700|700|700| |营业利润|2,764|2,864|3,181|3,516|3,849| |营业外净收入|18|20|30|30|30| |利润总额|2,782|2,884|3,211|3,546|3,879| |所得税|232|312|337|378|417| |净利润|2,550|2,572|2,874|3,169|3,462| |少数股东损益|454|325|374|412|450| |归属于母公司所有者的净利润|2,096|2,246|2,500|2,757|3,012| [8]