报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 高端化与全球化推动长城汽车销量结构改善，单车收入同比增16.49%，新能源转型稳步推进，2024年新能源销量同比增22.82%至32.18万辆[6] - 单车归母净利润同比增80.38%，费用控制优秀提振盈利能力，2024年经营活动现金流量净额同比增56.49%至277.83亿元[6] - 2025年公司加大智能化投入，进入产品大年，智能化升级赋能下多款新品销量有望表现优秀[6] - 考虑乘用车市场竞争，下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为150.37/177.91/203.33亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均值，维持“买入”评级[6][7] 市场数据 - 当前价格26.42元，52周价格区间21.55 - 33.34元，总市值226,225.35百万元，流通市值163,642.17百万元，总股本856,265.51万股，流通股619,387.46万股，近一月换手7.83%[3] 事件 - 3月28日长城汽车发布2024年报，2024年实现营收2021.95亿元，同比增16.73%，归母净利润126.92亿元，同比增80.76%，扣非归母净利润97.35亿元，同比增101.40%[4] 盈利预测简表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|173,212|202,195|250,533|278,740|299,372| |增长率（%）|26.12|16.73|23.91|11.26|7.40| |归母净利润（百万元）|7,022|12,692|15,037|17,791|20,333| |增长率（%）|-15.06|80.76|18.48|18.32|14.28| |ROE（%）|10.25|16.07|16.68|17.09|16.86| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.82|1.48|1.76|2.08|2.37| |市盈率（P/E）|32.2|17.8|15.0|12.7|11.1| |市净率（P/B）|3.3|2.9|2.5|2.2|1.9|[8] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----| | | | |2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E|2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E| |601127.SH|赛力斯|127.08|-1.62|3.98|6.77|8.45|-|-|31.9|18.8|15.0|-| |002594.SZ|比亚迪|382.50|10.32|13.84|18.40|22.47|26.66|37.1|27.6|20.8|17.0|14.3| |2015.HK|理想汽车 - W|99.60|5.55|3.79|5.09|7.20|8.51|17.9|26.3|19.6|13.8|11.7| | |平均值| |4.75|7.20|10.09|12.71|17.59|27.51|28.62|19.7|15.3|13.0| |601633.SH|长城汽车|26.42|0.82|1.48|1.76|2.08|2.37|32.2|17.8|15.0|12.7|11.1|[9] 公司财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，如营业收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等在2023A - 2027E的情况[10]