报告公司投资评级 - 公司评级为增持，当前价格 28.92 元，合理价值 29.16 元，前次评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 行业下行致业绩承压，随着权益市场回暖，金融科技投入有望持续回暖 [6] - 持续推进流程改革，2025 年人均创利有望重回增长 [6] - 金融科技龙头地位稳固，聚焦核心产品线并积极布局新产品 [6] - 预计 25 - 27 年 EPS 为 0.73/0.93/1.14 元/股，给予 2025 年 40 倍 PE，合理价值 29.16 元/股，维持“增持”评级 [6] 各部分总结 年报分析 主要财务数据分析 - 2024 全年业绩：营收 65.81 亿元，同比 -9.62%；归母净利润 10.43 亿元，同比 -26.75%；扣非归母净利润 8.34 亿元，同比 -42.39% [10] - 2024Q4 业绩：营收 23.93 亿元，同比 -17.86%；归母净利润 5.98 亿元，同比 -26.89%；扣非归母净利润 5.67 亿元，同比 -37.73% [10] - 分业务看，各业务收入大多下滑，公司毛利率为 72.05%，较 2023 年下降 2.8pct [13] - 销售、管理、研发费用同比下降，财务费用同比 +213.7%，费用率大多上升 [13] - 截至 2024 年底，员工数减少 2262 人，同比 -17.2%，人均创收上升，人均创利下滑 [13] - 报告期经营现金流净额 8.7 亿元，同比 -30.95%，合同负债同比下降 8.7% [13] 简评 - 受金融行业景气度下行影响，公司业绩承压，收入和净利润下滑，未来金融科技投入有望回暖 [17][18] - 持续推进流程改革，2025 年人均创利有望重回增长 [19] - 金融科技龙头地位稳固，聚焦核心产品线并积极布局新产品，各领域均有新产品推出 [20][21][23] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 收入及毛利率预测：各业务 25 - 27 年收入大多呈增长趋势，毛利率 25 年微降，26 年开始企稳回升 [24][25] - 期间费用：预计 25 - 27 年销售、管理、研发费用有不同变化，预计 25 - 27 年营收和归母净利润均增长 [29][30] 估值 - 参考可比公司估值，给予公司 2025 年 40 倍 PE，合理价值为 29.16 元/股，维持“增持”评级 [31]