报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 峰岹科技2024年年报业绩符合预期，看好未来传感器产品放量，下游白色家电、汽车电子、服务器散热风扇等领域有望放量 [1] - 公司持续高研发投入，为后续业绩增长蓄力，费率整体稳健，利润率波动主要受利息收入和政府补助影响 [2] - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，产品优势突出，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续高增长 [3] 财务指标总结 历史与预测数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.11亿、6亿、8.5亿、12.14亿、17.55亿元，增长率分别为27.4%、45.9%、41.6%、42.9%、44.5% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.75亿、2.22亿、3.28亿、4.82亿、7.36亿元，增长率分别为23.1%、27.2%、47.5%、46.9%、52.8% [5] - 2023 - 2027年预计EPS分别为1.89、2.41、3.55、5.22、7.97元/股 [5] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为7.3%、8.7%、11.8%、15.5%、20.5% [5] - 2023 - 2027年预计P/E分别为123.9、97.4、66.1、44.9、29.4倍 [5] - 2023 - 2027年预计P/B分别为9.1、8.5、7.8、7.0、6.0倍 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为19.7亿、16.36亿、19.06亿、22.68亿、28.4亿元 [10] - 2023 - 2027年预计非流动资产分别为5.23亿、10.13亿、10.13亿、10.13亿、10.13亿元 [10] - 2023 - 2027年预计资产总计分别为24.94亿、26.49亿、29.19亿、32.81亿、38.53亿元 [10] - 2023 - 2027年预计流动负债分别为0.93亿、0.79亿、1.27亿、1.63亿、2.37亿元 [10] - 2023 - 2027年预计非流动负债分别为0.1亿、0.17亿、0.17亿、0.17亿、0.17亿元 [10] - 2023 - 2027年预计负债合计分别为1.03亿、0.96亿、1.44亿、1.8亿、2.54亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.11亿、6亿、8.5亿、12.14亿、17.55亿元 [10] - 2023 - 2027年预计营业成本分别为1.91亿、2.81亿、3.95亿、5.53亿、7.81亿元 [10] - 2023 - 2027年预计净利润分别为1.75亿、2.22亿、3.28亿、4.82亿、7.36亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为1.11亿、1.85亿元，2025 - 2027年预计分别为1.59亿、3.39亿、4.61亿元 [10] - 2023 - 2024年投资活动现金流分别为0.28亿、 - 4.12亿元，2025 - 2027年预计分别为0.76亿、1.01亿、1.51亿元 [10] - 2023 - 2024年筹资活动现金流分别为 - 0.49亿、 - 0.84亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 1.06亿、 - 1.56亿、 - 2.38亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为27.4%、45.9%、41.6%、42.9%、44.5%，营业利润增长率分别为18.9%、29.7%、47.7%、46.9%、52.8%，归属母公司净利润增长率分别为23.1%、27.2%、47.5%、46.9%、52.8% [10] - 获利能力：2023 - 2027年预计毛利率分别为53.5%、53.2%、53.5%、54.5%、55.5%，净利率分别为42.5%、37.0%、38.6%、39.7%、41.9%，ROE分别为7.3%、8.7%、11.8%、15.5%、20.5%，ROIC分别为4.8%、6.4%、11.7%、15.4%、20.4% [10] - 偿债能力：2023 - 2027年预计资产负债率分别为4.1%、3.6%、4.9%、5.5%、6.6%，净负债比率分别为 - 24.2%、 - 10.9%、 - 14.7%、 - 22.3%、 - 29.6%，流动比率分别为21.2、20.7、15.1、13.9、12.0，速动比率分别为18.1、14.3、10.0、9.6、8.2 [10] - 营运能力：2023 - 2027年预计总资产周转率分别为0.2、0.2、0.3、0.4、0.5，应收账款周转率分别为114.3、105.2、109.0、106.7、108.5，应付账款周转率分别为18.6、28.8、31.6、29.6、30.7 [10] - 每股指标：2023 - 2027年预计每股收益分别为1.89、2.41、3.55、5.22、7.97元/股，每股经营现金流分别为1.21、2.00、1.72、3.67、4.99元/股，每股净资产分别为25.89、27.64、30.04、33.57、38.97元/股 [10] - 估值比率：2023 - 2027年预计P/E分别为123.9、97.4、66.1、44.9、29.4倍，P/B分别为9.1、8.5、7.8、7.0、6.0倍，EV/EBITDA分别为90.8、81.0、65.2、43.8、28.1倍 [10] 公司优势总结 - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，2023年在中国市场（含本土和海外厂商）排名第六，市场份额4.8% [3] - 产品优势突出，是国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI，专用驱控芯片优势明显，包括管理层技术背景深厚、拥有强大研发团队、电机主控芯片MCU采用“双核”结构、算法硬件化+高度集成技术 [3]