报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入为179.07亿元，同比增长32.39%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为18.78和17.40亿元，同比分别增长34.29%和74.34%；毛利率、净利率分别为24.83%和10.49%，同比分别提升1.40和0.16个百分点，业绩、盈利能力向好 [4][5] - AI算力拉动PCB需求，封装基板打开成长空间；海内外科技巨头资本开支维持高增，训练、推理算力需求持续扩容，PCB作为核心部件将持续受益；封装基板业务受存储领域需求改善，产能利用率环比提升，广州项目产能爬坡推进，有望逐步贡献业绩 [3][5] - 预计公司2025 - 2026年EPS分别为4.99和6.17元，对应PE分别为25和20倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月28日收盘价125.90元，总市值645.71亿元，总股本5.13亿股，流通股本5.12亿股，ROE（TTM）为12.85%，12月最高价164.28元，12月最低价77.89元 [2] 业务表现 - PCB业务收入104.94亿元，同比增长29.99%，产能利用率同比显著改善，业务毛利率达到31.62%，同比大幅提升5.07个百分点 [5] - 封装基板业务收入31.71亿元，同比增长37.49%，业务毛利率为18.15%，同比下降5.72个百分点 [5] - 电子联装业务收入28.23亿元，同比增长33.20%，毛利率为14.40%，同比略降0.26个百分点 [5] 盈利预测简表（截至2025/3/28） |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|17,907.45|21,502.43|25,248.54|28,805.58| |营业总成本|15,939.48|18,816.01|21,916.55|24,903.65| |营业成本|13,460.31|15,893.30|18,549.85|21,104.67| |营业税金及附加|130.01|159.65|185.39|212.69| |销售费用|305.23|354.79|403.98|446.49| |管理费用|724.94|860.10|984.69|1,109.01| |研发费用|1,272.22|1,505.17|1,742.15|1,973.18| |财务费用|46.77|43.00|50.50|57.61| |资产减值损失|(189.37)|(180.00)|(150.00)|(100.00)| |其他经营收益|296.16|308.00|258.00|208.00| |公允价值变动净收益|1.14|3.00|3.00|3.00| |投资净收益|4.10|5.00|5.00|5.00| |其他收益|290.92|300.00|250.00|200.00| |营业利润|2,028.25|2,764.41|3,414.99|3,984.93| |加营业外收入|6.35|6.00|6.00|6.00| |减营业外支出|11.24|10.00|10.00|10.00| |利润总额|2,023.36|2,760.41|3,410.99|3,980.93| |减所得税|144.64|197.37|243.89|284.64| |净利润|1,878.72|2,563.04|3,167.10|3,696.29| |减少数股东损益|1.16|1.54|1.90|2.22| |归母公司所有者的净利润|1,877.57|2,561.51|3,165.20|3,694.07| |基本每股收益（元）|3.66|4.99|6.17|7.20| |PE（倍）|34.39|25.21|20.40|17.48| [6]