报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润因资本市场回暖投资业绩提升而稳健增长，推动ROE同比提升，股息增加但股利支付率略降 [5] - 保费收入稳健增长，大灾使综合成本率上升、承保利润下降，细分业务中车险费用率优化、非车险受大灾阶段性影响亏损 [6][9] - 投资表现亮眼，总投资收益率提升，增配国债及政府债和股票 [6] - 维持“买入”评级并上调盈利预测，公司作为高股息核心标的有估值安全垫，经营优势有望持续显现 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为4572.03亿、4852.23亿、5161.76亿、5502.67亿、5916.07亿元，同比增长率分别为7.7%、6.1%、6.4%、6.6%、7.5% [8] - 归母净利润分别为245.85亿、321.73亿、349.54亿、389.89亿、442.89亿元，同比增长率分别为 - 15.7%、30.9%、8.6%、11.5%、13.6% [8] - 每股收益分别为1.11、1.45、1.57、1.75、1.99元/股，净资产收益率分别为10.53%、11.72%、12.67%、13.74%、14.95% [8] - 市盈率分别为12.14、9.28、8.54、7.66、6.74，市净率分别为1.27、1.15、1.06、0.98、0.90 [8] 业务分析 - 车险：2024年保险服务收入同比增4.5%至2947.01亿元，COR同比降0.1pct至96.8%，综合赔付率升2.2pct至72.6%，综合费用率降2.3pct至24.2%，承保利润增7.7%至92.85亿元 [9] - 非车险：2024年保险服务收入同比增8.8%至1905.22亿元，COR同比升2.8pct至101.9%，农险/意健险/企财险/其他险种COR分别为99.7%/99.5%/113.4%/98.8%，责任险COR降1.8pct至105.5%，同比减亏3.85亿元至19.14亿元 [9] 投资情况 - 2024年总投资收益率5.5%，同比升2.0pct [6] - 截至24年末投资资产6765.12亿元，同比增12.6%，现金及现金等价物/固定收益类投资/权益类投资/投资物业/联营及合营投资/其他占比分别为2.9%/60.2%/25.1%/1.1%/9.9%/0.8%，同比分别变动 + 0.1pct/+1.9pct/ - 1.2pct/ - 0.2pct/ - 0.5pct/ - 0.1pct [6] - 24年增配国债及政府债/股票10.4pct至18.2%，增配股票1.2pct至7.2% [6]