报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收44.46亿元（+9.1% YoY）、净利润5.98亿元（-12.6% YoY），受外部环境影响业绩承压，但医院业务稳健增长，核心业务稳定 [1] - 公司积极提升肿瘤专科能力，创新业务发展模式，满足群众多样化健康需求 [3] - 考虑外部环境和政策影响，下调公司25 - 26年归母净利润预测至6.88/7.75亿元（较前次预测分别下调39.4%/44.6%），新增27年归母净利润预测为8.53亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收44.46亿元，同比增长9.1%；净利润5.98亿元，同比下降12.6% [1] - 2024年公司医院实现收入43.23亿元，同比增长11.1%，门诊和住院服务分别实现16.33/26.90亿元 [2] 医院布局 - 截至2024年末，公司现有16家医院，其中三级医院4家，二级医院12家，还有2家在建三级医院，分布在国内8省13个城市 [2] - 公司医院工程建设持续推进，德州海吉亚已于2024年验收通过，开远解化二期等逐步推进，未来集团整体床位规模有望突破16000张 [2] 业务发展 - 公司积极提升肿瘤专科能力，加强人才体系建设，推动“医教研”协同发展，以临床诊疗带动医学科研能力提升 [3] - 旗下医院拓展其他医疗消费需求，如单县海吉亚建设不孕不育医疗联合体，长安医院提升视光等消费医疗服务质量 [3] - 公司推进和商业保险公司战略合作，完善医疗支付体系，拥抱AI技术，探索其在医疗服务场景的应用 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利润预测至6.88/7.75亿元（较前次预测分别下调39.4%/44.6%），新增27年归母净利润预测为8.53亿元，EPS分别为1.11/1.25/1.37元，对应PE分别为12/10/9倍 [3] 财务数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,077|4,446|4,825|5,298|5,770| |营业收入增长率|27.6%|9.1%|8.5%|9.8%|8.9%| |净利润（百万元）|682.9|598.3|687.82|775.37|853.12| |净利润增长率|43.2%|-12.4%|15.0%|12.7%|10.0%| |EPS（元）|1.08|0.96|1.11|1.25|1.37| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.0%|9.0%|9.4%|9.6%|9.5%| |P/E|12|13|12|10|9| |P/B|1.3|1.2|1.1|1.0|0.9| [4] 市场数据 - 总股本6.22亿股，总市值85.93亿港元，一年最低/最高股价为11.98/39.2港元，近3月换手率为124.5 [5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|-15.7|-20.2|-98.3| |绝对|-16.9|-3.6|-56.7| [6]