报告公司投资评级 - 行业评级为非必需性消费/支援服务，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 基于24年业绩表现调整公司25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入28亿，同比降8%，净利润2.4亿，同比增27%，调后净利3.6亿，同比降19% [1] - 2024年培训服务收入23亿（占比84%），同比降7%；图书销售收入4.5亿（占比16%），同比降11% [1] - 2024年毛利率52.5%，同比升0.5pct；管理费率15%，同比降0.8pct；销售费率23%，同比升0.4pct；研发费用2亿，同比降12%，研发费率8%，与去年基本持平；净利率8.6%，同比升2.4pct [1][2] 业务分析 - 培训服务收入减少因招录类考试培训行业竞争加剧，自媒体个体教师低价竞争抢占份额，大班培训课程付费人次降30% [1] - 图书销售收入减少因教师资格考试政策变化，事业单位雇员考试与公务员笔试考试时间重叠，图书订单量降13% [1] 用户与团队情况 - 2024年面临激烈市场竞争，但用户基础稳固，年末雇员人数7177人，同比降2%，平均月活910万人，与2023年基本持平 [3] - 公司拒绝生产同质化低质量产品，改进教研服务，维护员工利益，吸纳优秀人才，优化产品技术投入，App用户数目和活跃度持续增加 [3] AI产品情况 - 2024年推出AI笔试、AI老师一对一面试点评等产品，体验用户攀升，好评如潮，此前已用DeepSeek提升效率降低成本 [4] - 公司认为AI需与行业特定数据及经验结合，将持续加大产品、技术、算力等投入，维护优质教研和贴心服务优势 [4] - 2024年AI研发人员增加使雇员支出增0.13亿，未来将以每年30%增速加码AI研发投入，共建教育大模型实验室，打造智慧教育中枢 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年收入分别为29亿、31亿、33亿人民币（25 - 26年前值为31、36亿人民币） [5][9] - 调后净利分别为4.0亿、4.5亿、5.1亿人民币（25 - 26年前值为4亿、4.7亿人民币） [9] - EPS分别为0.18、0.2、0.23人民币/股，对应PE分别为14/12/11x [9]