报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1][8] 报告的核心观点 - 公司核心品种奥布替尼 2024 年持续高速放量，全年突破十亿元体量，围绕血液瘤、自免、实体瘤领域全方位布局，在手现金充沛，稳步推进在研管线，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为医药，公司网址为 www.innocarepharma.com，大股东为 HKSCC NOMINEES LIMITED，持股 48.66% [1] - 总股本 17.63 亿股，流通 A 股 2.66 亿股，流通 B/H 股 14.96 亿股，总市值 178 亿元，流通 A 股市值 50 亿元，每股净资产 3.82 元，资产负债率 28.3% [1] 财务数据 - 2024 年公司整体收入 10.09 亿元，核心品种奥布替尼销售额达 10 亿量级，同比增长 49%，毛利率达 86.3%（同比增长 3.7pct） [4] - 2024 年公司销售/研发/管理费用分别为 4.2/8.1/1.7 亿元，同比增速分别为 14.5%/7.6%/-8.5%，整体亏损 4.5 亿元（2023 年同期亏损 6.5 亿元） [4] - 截至 2024 年报披露，公司现金结余 77.6 亿元 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 14.03、17.02、19.94 亿元，增速分别为 39%/21.3%/17.2%；净利润分别为 -4.13、-3.46、-2.37 亿元，增速分别为 6.3%/16.1%/31.7% [6][8] 管线进展 - 血液瘤管线：奥布替尼国内 1L CLL/SLL 预计 2025 年内获批；Tafasitamab 联合来那度胺预计 2025 上半年国内获批；ICP - 248 联合奥布替尼 1L CLL/SLL 进入临床 3 期等 [7] - 自免管线：奥布替尼在美治疗 PPMS 临床 3 期，2025 年 2 月就 SPMS 临床 3 期方案与 FDA 达成一致；治疗 ITP 预计 2025 年完成临床 3 期等 [7] - 实体瘤管线：ICP - 723 即将提交成人及青少年 NTRK 基因融合阳性 NDA；ICP - 189 临床 1 期中；公司内部开发 ADC 平台，ICP - B794 预计 2025 上半年国内递交 IND 申请 [7]