股权激励计划归属情况 - 本次A股股票上市类型为股权激励股份，上市股数为2,076,750股，上市流通日期为2025年7月18日 [1] - 本次归属股票来源于公司向激励对象定向发行A股普通股股票，归属人数合计138人，其中首次授予部分第二个归属期归属96人，预留授予部分第一个归属期归属42人 [4] - 首次授予部分第二个归属期归属股份数量为168.225万股，占获授限制性股票数量的25%，预留授予部分第一个归属期归属股份数量为39.45万股，占获授限制性股票数量的25% [4] 股份变动及财务影响 - 本次归属后公司已发行股份总数由1,762,567,202股增加至1,764,643,952股，变动比例为0.12% [5] - 根据2025年第一季度报告，公司归属于上市公司股东的净利润为17,967,628.89元，基本每股收益为0.01元，本次归属后基本每股收益将相应摊薄 [5] - 本次归属的限制性股票数量占归属前公司已发行股份总数的比例约为0.12%，对公司最近一期财务状况和经营成果均不构成重大影响 [6] 决策程序及信息披露 - 公司董事会及股东大会已审议通过《2023年科创板限制性股票激励计划》相关议案，独立非执行董事发表了明确同意的独立意见 [2][3] - 公司独立非执行董事胡兰女士就本激励计划相关议案向A股股东公开征集委托投票权 [2] - 激励对象名单在公司内部进行了公示，公示期内未收到任何异议 [2]

上市与股份变动 - A股上市股数为2,076,750股，上市流通日期为2025年7月18日[4] - 已发行股份总数变动前为1,762,567,202股，本次增加2,076,750股，变动后为1,764,643,952股[13] 激励计划 - 2023年4月26日公司召开董事会会议，审议通过激励计划相关议案[4] - 2023年6月2日公司召开股东周年大会，通过激励计划相关事项[6] - 崔霁松获授限制性股票165.0000万股，本次归属41.2500万股，占比25.00%[9] - 首次授予部分合计获授限制性股票672.9000万股，本次归属168.2250万股，占比25.00%[9] - 预留授予部分合计获授限制性股票157.8000万股，本次归属39.4500万股，占比25.00%[10] - 本次归属人数合计138人，首次授予部分归属96人，预留授予部分归属42人[10] - 董事和高级管理人员任期内及届满后6个月内，每年减持股份不得超所持总数25%[11] - 本次归属股票来源于公司向激励对象定向发行A股普通股股票[10] - 2025年7月2日激励对象缴纳新增股本款合计14433412.50元[14] - 新增股本款中计入股本29.71元，资本公积14433382.79元[15] - 2025年7月14日公司完成限制性股票激励计划归属登记手续[15] 业绩数据 - 公司2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为17967628.89元[16] - 公司2025年第一季度基本每股收益为0.01元[16] - 本次归属后以1764643952股为基数计算，2025年第一季度基本每股收益相应摊薄[16] - 本次归属的限制性股票数量为2076750股，占归属前已发行股份总数比例约为0.12%[16] - 本次归属对公司最近一期财务状况和经营成果均不构成重大影响[16]

政策动向 - 全国基本医疗保险参保人数达132662.08万人，参保率稳定在95%以上，2024年医保基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元，当期结存4639.17亿元，累计结存38628.52亿元 [2] - 2018-2024年医保药品目录动态调整累计新增835种药品，谈判药品报销2.8亿人次，新增药品协议期内销售额超5400亿元，医保基金支出超3700亿元 [2] 药械审批 - 拜耳非激素类神经激肽-1,3双重受体拮抗剂elinzanetant在英国获批上市，用于治疗更年期相关中重度血管舒缩症状 [5] - 诺诚健华自主研发的新型BCL2抑制剂mesutoclax获美国FDA批准开展临床研究，用于治疗髓系恶性肿瘤 [6] - 天宇股份全资子公司依折麦布原料药通过CDE审评，该药主要用于原发性高胆固醇血症 [7] 资本市场 - 朗信生物与Golden Age Health签署LX101十年独家战略合作协议，GAH获得LX101在中国大陆的独家商业化推广权，LX101是一种治疗遗传性视网膜营养不良的AAV基因疗法 [9] 业绩披露 - 达安基因预计2025年上半年归母净利润亏损1.4亿至2亿元，扣非净利润亏损2.2亿至3.1亿元 [11] - 华海药业预计2025年上半年归属净利润3.74亿至4.49亿元，同比下降40%-50%，主要受集采政策、原料药行业竞争及研发投入增加影响 [12] - 金域医学预计2025年上半年归母净利润亏损9500万至6500万元，同比下降205.97%-172.50% [13] - 心脉医疗预计2025年上半年归母净利润3.04亿至3.61亿元，同比减少10.52%-24.78% [14] - 万泰生物预计2025年上半年归母净亏损1.3亿至1.6亿元，疫苗和IVD板块销售承压 [15] 行业大事 - *ST苏吴因2020-2023年年度报告虚假记载收到证监会《行政处罚事先告知书》，可能被实施重大违法强制退市，公司及董事长合计被罚2500万元 [17] 舆情预警 - 宣泰医药股东栖和创业拟减持不超过700万股，占总股本比例不超过1.5441% [19]

公募基金二季报披露 - 首批2025年公募基金二季报陆续发布 绩优基金经理投资策略和下半年行情判断成为关注焦点 [1] - 长城医药产业精选上半年累计净值增长率达75.18% 成为权益类基金业绩亚军 [2] - 多只中短债基金二季度份额激增 德邦短债总份额增加超30亿份至54.82亿份 增幅125% [4] 创新药行业投资动态 - 长城医药产业精选前三大重仓股为三生制药1.10亿元 信达生物1.04亿元 热景生物1.04亿元 [2] - 诺诚健华获加仓2794.14%至8263.43万元 益方生物-U加仓1751.97%至9499.5万元 热景生物加仓2675.42%至1.04亿元 [2] - 三生制药新晋前十大重仓股 持仓市值1.1亿元 持仓数量512万股 [2] - 基金经理预计三季度创新药发展将围绕管线海外授权和国内销售放量展开 中国创新药研发进度和疗效超过海外药企 [3] 中短债基金市场表现 - 东方红益鑫纯债份额从2.14亿份增至16.05亿份 增幅超6倍 [4] - 东方红短债基金份额从20.61亿份增至39.63亿份 几乎翻倍 [4] - 汇安永福90天持有中短债份额从1.84亿份增至18.2亿份 增幅889.13% [4] - 中短债基金经理预计内部流动性宽松是确定性因素 组合配置将向受益方向靠拢 保持一定杠杆水平 [4] 债券市场展望 - 德邦短债基金经理认为三季度外需压力可能加大 内需"以旧换新"政策补贴效果或逐步放缓 [5] - 地产周期仍待企稳 基本面对债券市场有利 叠加货币宽松预期 债市在三季度中上旬或处于偏顺风环境 [5]

科创板成长层改革 - 上交所发布《科创成长层指引》，未针对未盈利企业设置额外上市门槛 [1] - 存量32家未盈利企业自指引实施日起自动进入科创成长层 [1] - 新注册未盈利企业自上市日起直接纳入科创成长层 [1] 投资者参与要求 - 参与科创成长层股票申购及交易需签署《风险揭示书》 [2] 存量未盈利企业名单 - 32家未摘"U"公司包括泽璟制药、君实生物、前沿生物、青云科技、和辉光电、精进电动、百济神州、迪哲医药、迈威生物、翱捷科技、亚虹医药、首药控股、海创药业、云从科技、益方生物、奥比中光、盟科药业、诺诚健华、信科移动、星环科技、裕太微、云天励飞、天智航、奇安信、寒武纪、亿华通、埃夫特、慧智微、芯联集成、智翔金泰、盛科通信、中巨芯 [2]

创新药国际化发展 - 好的创新药需要通过国际化体现全球竞争力，具备扎实临床数据和快速研发能力的创新药企出海是必然选择 [2] - 国内企业可先通过与当地伙伴合作进入海外市场，熟悉各国法规监管要求，积累运营经验，再逐步完善海外市场职能和人才储备 [2] - 中国生物医药企业基本面整体提升，资本市场对创新药关注度不断提高，中国生物创新药已走过第一个完整周期 [2] 诺诚健华发展现状 - 公司2015年在北京成立，已成长为具备源头创新、临床开发、生产和商业化能力的全平台性生物制药高新技术企业 [3] - 公司已进入2.0快速发展阶段，目前有两款产品获批上市，产品将不断多元化和国际化 [3] - 公司业务领域将从血液肿瘤扩展至实体瘤和自身免疫性疾病，如特应性皮炎、白癜风等有巨大医疗需求的领域 [3] 创新药行业特点 - 创新药投资时间长、风险高、投资眼光决定投资回报，行业特别需要耐心资本来支持成长 [4] - 中国创新药企业已逐渐走向世界前列，医疗支付体系持续完善将为行业发展提供助力 [4] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》发布，多元化支付体系将夯实创新药产业高质量发展的制度基础 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 国家医保局与卫健委推出创新药支持政策及双目录调整方案，首创商保创新药目录打通支付端天花板，强制3个月进院采购、放宽医保续约降幅稳定预期，叠加医保数据反哺研发，政策底信号明确 [6][73] - 禾元生物作为科创板第五套标准重启后首家未盈利生物药企上市，标志创新药后端退出通道实质性破冰，结合险资“耐心资本”入场，研发 - 退出闭环重构 [6][73] - 建议持续关注创新药产业链，包括平台型药企、临床CRO、高壁垒CDMO [6][73] 各部分总结 行情回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅5.30%，在申万31个一级行业中位居第14，跑赢沪深300指数（3.52%） [3][14] - 其他生物制品、医疗研发外包涨幅居前，分别为11.20%、9.37%；医疗设备、血液制品涨幅居后，均为0.98% [3][14] - 截至2025年7月4日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.52x，估值上行但低于均值 [3][19] - 疫苗、医院、其他生物制品PE前三，分别为54.13x、36.88x、34.72x，中位数29.22x，医药流通估值最低，为15.20x [3][19] - 本报告期两市医药生物行业34家上市公司股东净减持4.92亿元，其中7家增持5.09亿元，27家减持10.01亿元 [3] 行业重要资讯 国家政策 - 国家医保局与卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、目录准入、临床应用、多元支付、保障措施等方面支持创新药发展 [23] - 国家医保局公开征求《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等文件意见，2025年制定第一版商保创新药目录 [33] - NMPA提出优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措，包括优化审批程序、完善分类命名、健全标准体系等 [34] 注册上市 - 正大天晴“重组人凝血因子VIIa”、迪哲医药“舒沃替尼片”、金赛药业“伏欣奇拜单抗”等多款药品获批上市 [41][42][46] - 信达生物“玛仕度肽”获批用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制，多项III期临床研究有进展 [48][53] 其他 - 禾元生物科创板IPO过会，募资24亿元，拥有多个在研药品管线，核心产品预计近期获批上市 [54][55] - 荣昌生物将“泰它西普”授权出海，艾伯维21亿美元收购Capstan Therapeutics [57][58] - 诺辉健康停牌15个月后申请清盘 [61] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 对华东医药、普蕊斯、贝达药业等多家公司进行盈利预测并给出投资评级 [62] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 多家公司药品和医疗器械注册获批，部分公司有授权许可、合作开发等公告 [66][67][68] 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 - 本报告期两市医药生物行业34家上市公司股东净减持4.92亿元，部分公司有增持或减持操作 [3][72] 投资建议 - 持续关注创新药产业链，包括平台型药企、临床CRO、高壁垒CDMO [6][73]

港股市场表现 - 年内港股走势亮眼，恒生指数上半年上涨20%，恒生科技指数涨幅18.68%，跑赢纳指、标普、日经等全球主流权益市场指数 [2][3] - 港股主题基金包揽QDII涨幅榜前十，重仓创新药的产品表现尤为突出，汇添富香港优势精选以85.64%的年内收益位居主动权益基金榜首 [2][4] - 港股经历两轮上涨：一季度受国内AI领域突破推动科技和互联网企业布局，二季度在中美关税战预期消化及国家队稳市场背景下快速反弹 [3] 创新药板块表现 - 创新药板块成为港股基金主要收益来源，荣昌生物、科伦博泰生物-B、信达生物等重仓股年内翻倍 [4] - 基金经理认为医药行业未来2～3年将展现较好的抗周期性和科技属性，组合持续聚焦创新药及进口替代率高的设备耗材龙头 [4] - 易方达全球医药行业人民币等QDII基金同样重仓创新药企业，如科伦博泰生物-B、信达生物等 [5] 港股估值水平 - 恒生指数2025年预测市盈率为11倍，市净率1.2倍，股息率3.2%，银行、电信等高股息板块股息率普遍超5%，估值显著低于美国市场 [6] - 恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存，南向资金持续流入有望收窄A/H价差 [6] - 恒生科技指数市盈率远低于纳斯达克指数，港股通互联网和医疗板块因AI商业化及创新药发展估值快速修复 [6] 资金流向与配置 - 中金测算年内南向增量资金为2000亿—3000亿港元，全年累计流入可能超万亿港元，港股在分红、新消费、AI科技及创新药领域更具优势 [7] - 国内过剩流动性推动南向资金长期配置需求，港股处于"资金盛+资产荒"的结构性行情中 [6][7] - 华夏基金认为资金可能转向拥挤度较低的板块，恒生科技估值有望持续提升，高弹性特性具备向上动能 [8] 下半年投资主线 - 中欧基金关注三条主线：高确定性低估值资产（如港股央企建筑、保险）、创新敏感型资产（如互联网、电子）、全球通胀型资产（如电解铝、黄金） [8] - 博时基金看好消费领域（宠物、医美、免税）、科技板块（互联网巨头）及红利板块（银行、能源、电信） [9] - 创新药到达高位后，公募认为资金可能转向其他板块，如港股科技、消费细分领域等 [2][8]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 香港联交所上市普通股已发行股份总数为1,496,284,235股[2] - 上海证券交易所科创板上市普通股已发行股份总数为266,282,967股[2] - 本月内已发行股份和库存股份增减总额均为0股[6] 股份激励计划 - 2023年首次授予7,209,000股，预留授予1,737,000股，每股6.95元[4] - 2024年首次授予9,870,200股，每股6.65元[4] - 2023年授予上限8,948,750股，实际授予8,946,000股，2025年6月末633,250股失效[5] - 2024年授予上限12,337,750股，2025年6月末120,000股失效[5]

核心观点 - 诺诚健华自主研发的靶向B7-H3的新型ADC创新药ICP-B794获国家药品监督管理局批准开展临床研究 [1] - ICP-B794通过精准靶向肿瘤细胞并减少脱靶效应，为多种实体瘤患者提供潜在治疗方法 [1] - 全球尚无B7-H3靶向疗法获批上市，B7-H3因其在肿瘤细胞中的特异性表达被视为高潜力抗肿瘤靶点 [1] 产品与技术 - ICP-B794由人源化抗B7-H3单抗通过蛋白酶可裂解连接子与公司自主开发的强效有效载荷偶联而成 [1] - 该药物针对肺癌、食道癌、鼻咽癌、头颈部鳞状细胞癌、前列腺癌等实体瘤 [1] - 公司依托自主开发的ADC平台，计划建立具备强大肿瘤杀伤功效和治疗窗口显著提升的ADC管线 [1] 公司战略与研发方向 - 诺诚健华致力于通过靶向疗法、免疫肿瘤学方法和尖端ADC技术组合解决实体瘤未被满足的需求 [1] - 公司研发团队专注于发现和开发针对各种实体瘤的新型平台，利用创新技术推进潜在候选药物 [1] - 以TRK抑制剂zurletrectinib(ICP-723)为代表的精准治疗及自有ADC技术平台将增强公司在实体瘤治疗领域的竞争力 [1] 市场潜力 - B7-H3高表达于多种实体瘤，目前全球尚无相关靶向疗法获批，市场潜力巨大 [1] - 公司计划通过多款差异化ADC候选药物扩展产品管线组合，推进肿瘤学精准医疗发展 [1]