报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润下降但处于预告区间内，剔除大订单后实现稳健增长，盈利能力回到较高水平，小分子化学业务稳步推进，新兴业务进入提速成长期，全球化布局应对挑战，有望领先受益于整体环境恢复 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.asymchem.com.cn，大股东为ASYMCHEM LABORATORIES,INCORPORATED，持股31.31%，实际控制人为Hao Hong [1] - 总股本3.61亿股，流通A股3.21亿股，流通B/H股0.28亿股，总市值280亿元，流通A股市值256亿元，每股净资产46.72元，资产负债率12.6% [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入58.05亿元，同比降25.82%；归母净利润9.49亿元，同比降58.17%；扣非后归母净利润8.50亿元，同比降59.63% [3] - 24Q4单季度营收16.64亿元，同比增15.41%，剔除大订单后收入增长加速；归母净利润2.39亿元，同比增306.48%；扣非后归母净利润1.86亿元，同比增171.42% [6] - 24年境外收入42.85亿元，同比降32.46%，剔除大订单后约增8.76%，境外业务毛利率50.32%；境内收入15.20亿元，同比增2.63%，境内业务毛利率19.91% [6] 订单情况 - 2024年累计新签订单同比增长约20%，欧美客户订单增速更快，截止报告日在手订单总额10.52亿美元，同比增长超20%，能较大比例覆盖2025年收入 [6] 业务情况 - 核心主业小分子化学业务24年实现收入45.71亿元，剔除大订单后同比增长8.85%，板块毛利率47.95%，各阶段项目漏斗扩大 [6] - 新兴业务24年实现收入12.26亿元，同比增2.25%，板块毛利率21.67%，下半年产能利用率提升使毛利率改善，预计2025年新兴业务PPQ项目达13个，超10个来自化学大分子业务 [7] 全球化布局 - 英国Sandwich基地24年8月投入运营，已获取多个订单，涉及化学小分子、多肽、生物催化等领域，美国波士顿研发中心在爬坡期 [7] 盈利预测 - 调整2025 - 2026年，并新增2027年归母净利润盈利预测为11.26、13.78、17.40亿元（原11.60、14.94亿元） [7] 财务报表 - 资产负债表展示了2024A - 2027E的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等情况 [8] - 利润表展示了2024A - 2027E的营业收入、营业成本、净利润等情况 [8] - 现金流量表展示了2024A - 2027E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024A - 2027E营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度变化 [9] - 获利能力方面，2024A - 2027E毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [9] - 偿债能力方面，2024A - 2027E资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应表现 [9] - 营运能力方面，2024A - 2027E总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有变化 [9] - 每股指标方面，2024A - 2027E每股收益、每股经营现金流、每股净资产有变化 [9] - 估值比率方面，2024A - 2027E P/E、P/B、EV/EBITDA呈下降趋势 [9]