报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 考虑到风电需求爆发、产业链竞争缓解和大兆瓦机型集中交付产生的铸造主轴需求，公司铸造产能有望加速释放，带动营收、盈利提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月28日，金雷股份当前价格21.31元，周价格区间13.51 - 27.41元，总市值68.2207亿元，流通市值51.7351亿元，总股本32013.46万股，流通股本24277.40万股，日均成交额4.6548亿元，近一月换手3.80% [4] 事件 - 3月27日，金雷股份发布2024年报，全年营收19.67亿元，同比增加1.1%；归母净利润1.73亿元，同比下降58.0%；单四季度营收6.54亿元，同比增加7.3%；归母净利润0.24亿元，同比下降72.0%，处于业绩预告范围内 [5] - 同日发布2025年一季度业绩预告，归母净利润0.50 - 0.56亿元，同比增加71% - 91%；扣非归母净利润0.46 - 0.52亿元，同比增加97% - 122% [5] - 同日发布2025年员工持股计划草案，拟向不超57名员工（董监高9人），以每份1元价格，出售不超3234.17万份股票，合计不超280.50万股（11.53元/股），占当日总股本比例0.88% [5] 投资要点 - 2024年铸造产能释放交付同比增加120%，多元化锻件进军船舶等高端领域；风电主轴收入13.88亿元，同比下降12.8%；其他精密轴收入3.76亿元，同比增加29.5%；其他铸件收入0.69亿元，同比增加450.1%；风电主轴毛利率20.97%，同比下降13.54pct；风电行业销售量15.89万吨，同比增加1.5%；其他铸锻件行业销售量3.71万吨，同比增加41.5%；风电铸造业务快速增长，铸造主轴及轴承座等交付量同比增加120%，销售收入2.77亿元，同比增加71%；多元化锻件业务在高端领域批量供货 [6] - 2025Q1业绩反转，受风电行业高景气度影响，归母净利润同比增加71% - 91%，铸造产能加速释放叠加售价提升，盈利能力逐渐改善，有望带动业绩进一步提高；预计2025年东营基地折旧压力充分缓解，铸造产能达12 - 15万吨，实现一期项目满产，产能利用率有望提升，公司有望重回高速发展轨道 [6][7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1967|2811|3574|4413| |增长率(%)|1|43|27|23| |归母净利润（百万元）|173|503|655|787| |增长率(%)|-58|191|30|20| |摊薄每股收益（元）|0.54|1.57|2.05|2.46| |ROE(%)|3|8|9|10| |P/E|37.14|13.55|10.42|8.67| |P/B|1.06|1.06|0.99|0.91| |P/S|3.24|2.43|1.91|1.55| |EV/EBITDA|14.22|7.88|6.51|5.58|[8][10]