报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年公司新能源发电量同比增长3.76%，风电平均上网电价同比提升0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价同比下降0.014元/千瓦时，新能源发电营业收入同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58%，营业成本同比下降19.2%，投资收益同比增加8.92亿元，但计提资产减值准备11.09亿元限制全年业绩增速 [2] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入370.70亿元，同比减少2.58%；实现归母净利润63.45亿元，同比增长0.66% [5] 事件评论 - 风电电价超预期提升，火电剥离聚焦绿电主业：2024年新增风电控股装机265.44万千瓦，光伏装机482.63万千瓦，完成火电资产剥离，年末控股装机容量4114.32万千瓦；新能源发电量683.83亿千瓦时，同比增长3.76%，其中风电发电量同比下降1.31%，光伏发电量同比上升72.73%；风电平均上网电价0.466元/千瓦时，同比增加0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价0.296元/千瓦时，同比下降0.014元/千瓦时；新能源发电营业收入313.70亿元，同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58% [11] - 全年业绩表现平稳，加回减值好于预期：2024年营业成本231.49亿元，同比下降19.02%，毛利率37.55%，同比提升1.19个百分点；投资收益9.12亿元，同比增加8.92亿元；计提资产减值准备11.09亿元限制业绩增速；2024年取得开发指标14.72GW，规划2025年新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [11] - 投资建议与估值：调整盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入分别为345.81亿元、389.88亿元、443.29亿元，净利润分别为8.16亿元、8.92亿元、10.21亿元等 [14] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计分别为275.85亿元、309.27亿元、339.14亿元，负债合计分别为182.99亿元、209.19亿元、230.76亿元等 [14] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为29.85亿元、25.93亿元、34.90亿元，投资活动现金流净额分别为 - 33.84亿元、 - 45.57亿元、 - 44.63亿元等 [14] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益分别为0.88元、0.96元、1.07元，市盈率分别为17.87倍、16.35倍、14.62倍等 [14]