公司近期市场交易数据 - 2025年2月2日，公司股价下跌0.89%，成交额为7812.10万元 [1] - 当日融资买入682.54万元，融资偿还650.75万元，融资净买入31.78万元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计9207.59万元，其中融资余额9205.42万元，占流通市值的0.12%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 截至2月2日，融券余量为1400.00股，融券余额为2.17万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司基本概况与股权结构 - 公司成立于1993年1月27日，于2022年1月24日上市 [2] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.42万户，较上期减少16.42% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别为第七、第九、第十大流通股东，其中易方达与华夏沪深300ETF持股数量较上期分别减少7.82万股和2.35万股 [3] - 交银国企改革灵活配置混合A、嘉实沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 公司经营与财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润43.93亿元，同比减少19.76% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现68.14亿元 [3] - 近三年，公司累计派现55.82亿元 [3]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 龍源電力集團股份有限公司（於中華人民共和國注冊成立的股份有限公司） 呈交日期: 2026年2月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00916 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,317,882,000 | RMB | | 1 RMB | | 3,317,882,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 3,317,882,000 | RMB | | 1 RMB | | 3,317,882,000 | | ...

公司业务与项目进展 - 公司主营业务为风力与光伏发电，主要产品为电力与热力 [2][7] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划通过合资公司共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司深度参与全国碳市场建设，获得全国碳市场开市交易第一单 [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润43.93亿元，同比减少19.76% [8] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [7] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.42万，较上期减少16.42% [8] - A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [9] 市场交易与资金动向 - 2月3日，公司股价涨0.06%，成交额7230.52万元，换手率0.09%，总市值1298.28亿元 [1] - 当日主力资金净流出438.53万元，占成交额0.06%，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出1863.23万元，近20日净流出3338.44万元 [5] - 主力成交额2489.83万元，占总成交额的6.05%，筹码分布非常分散，主力未控盘 [5] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第七大流通股东，持股269.01万股，数量未变 [9] - 易方达沪深300ETF(510310)与华夏沪深300ETF(510330)分别为第九、第十大流通股东，持股数量分别减少7.82万股和2.35万股 [9] - 交银国企改革灵活配置混合A(519756)与嘉实沪深300ETF(159919)退出十大流通股东之列 [9] 公司基本信息 - 公司全称为龙源电力集团股份有限公司，成立于1993年1月27日，于2022年1月24日上市 [7] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，概念板块包括碳交易、生物质能、绿色电力、风能、海上风电等 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化电力行业的公用事业属性，降低盈利波动性 [2][6][10] - 天然气行业：2025年天然气消费量实现同比增长0.1%，考虑到低基数、制造业景气度改善及人民币汇率等因素，下游消费景气度有望持续提升，看好城燃行业盈利回升 [2][32][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：完善容量电价机制旨在解决新型电力系统转型中的“供需错配”与调节性电源容量价值未获充分保障的问题，以平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [6] - **核心机制与差异化定价**： - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚保供电源收益 [2][7] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先落地差异化定价，按机组类型与调节能力分档定价 [2][7] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”策略，对新电站实行“一省一价”，按弥补平均成本原则定价，并参与市场收益分享 [7] - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可结合煤电容量电价标准、储能放电时长、顶峰贡献等因素核定价格 [2][7] - **统一补偿标尺**：提出“建立发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为核心标尺，实现不同机组调峰统一定价、拉平补偿水平，公平反映各类机组对电力系统的实际贡献 [2][8] - **行业影响**：机制通过为发电主体提供稳定的“保底收益”（容量电价）叠加市场化电能量收益，降低盈利波动性，强化电力行业公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [2][10] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**： - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格为7.18美元/百万英热，周环比下跌76.62%；期货价格为4.35美元/百万英热，周环比上涨20.64% [13][15] - **欧洲**：荷兰TTF现货价格为41.00欧元/兆瓦时，周环比上涨0.99%；英国NBP现货价格为103.63便士/色姆，周环比上涨0.86% [13][19] - **亚洲**：东北亚LNG现货价格为11.60美元/百万英热，周环比上涨2.20% [13][28] - **中国**：LNG全国出厂价4045元/吨，周环比上涨1.33% [13][30] - **消费与供给数据**： - **消费量**：2025年12月，全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；1-12月累计消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1% [2][32] - **产量**：2025年12月，全国天然气产量230亿立方米，同比增长5.1%；1-12月累计产量2619亿立方米，同比增长6.2% [32] - **行业驱动因素**： - **需求端**：2024年同期冬季偏暖导致基数较低，同时11月PMI达50.1%，制造业景气水平持续改善，居民及工业端用气边际向好 [2][32] - **成本端**：近期人民币兑美元汇率提升，利好城燃公司降低以美元计价的LNG采购成本；2026年起全球LNG产能加速释放，中长期有利于行业降本 [2][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026年1月24日至1月30日），公用事业板块、电力板块、燃气板块、电力设备板块及环保板块相对沪深300指数均跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（+35.4%），风电6.4亿千瓦（+22.9%），水电4.48亿千瓦（+2.9%），火电15.39亿千瓦（+6.3%），核电0.62亿千瓦（+2.7%） [42] - **公司公告摘要**：多家公司发布2025年度业绩预告、发电量/售电量数据、融资计划及股权激励计划等，反映了行业经营与资本运作情况 [44][46] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [2][11] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - **核电**：2025年核准10台机组，建议关注中国核电、中国广核 [2][11] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - **天然气**： - **城燃企业**：推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [2][34] - **贸易商**：推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][34] - **环保**： - **水务**：推荐中山公用 [2] - **设备与运营**：推荐中集安瑞科、龙净环保，以及稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境等 [2] - **前沿技术**： - **可控核聚变低温环节**：中泰股份、冰轮环境 [2] - **氢能制氢环节**：推荐华光环能 [2]

公司业务与近期动态 - 公司主营业务为风力、光伏发电，主要产品为电力、热力，电力产品收入占比99.22% [2][6] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作框架协议，计划通过合资公司共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司在新疆的在运风电装机容量为159.08万千瓦 [2] - 公司所属概念板块包括抽水蓄能、绿色电力、新疆振兴、风电、碳交易、生物质能、风能、海上风电等 [2][6] 市场表现与交易数据 - 2月2日，公司股价跌0.89%，成交额7812.10万元，换手率0.10%，总市值1297.44亿元 [1] - 当日主力资金净流出461.04万元，占成交额0.06%，在所属行业中排名50/102，且连续3日被主力资金减仓 [3] - 所属行业（公用事业-电力-风力发电）主力资金连续3日净流出，净流出额为8.40亿元 [3] - 近3日、5日、10日、20日主力资金累计净流出分别为1417.36万元、1811.28万元、3027.63万元、2930.64万元 [4] - 主力持仓方面，筹码分布非常分散，主力成交额2437.88万元，占总成交额5.78% [4] - 筹码平均交易成本为16.46元，近期筹码减仓程度减缓 [5] 财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润43.93亿元，同比减少19.76% [7] - A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [8] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.42万，较上期减少16.42% [7] - 截至同期，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股305.39万股，较上期减少81.99万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股269.01万股，数量不变；易方达沪深300ETF持股186.07万股，较上期减少7.82万股；华夏沪深300ETF持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [9] - 交银国企改革灵活配置混合A、嘉实沪深300ETF退出十大流通股东之列 [9]

金属（山东黄金） - 公司拥有中国最好的黄金资源禀赋，权益资源量达2058吨，权益储量达787吨，为金价上行周期中的估值提供显著支撑[14] - 焦家金矿复产节奏稳健，预计2026年可达产7吨，满产后可贡献10吨年产量；卡蒂诺金矿预计2027年达产后可贡献8吨年产量[14] - 预计2026-2028年归母净利润分别为108.1亿元、110.9亿元、123.2亿元，对应PE分别为25.2倍、22.7倍、21.1倍[16][17] 建材 - 消费建材行业供给深度出清，2024年商品房销售面积较2021年累计下降约47%，规模以上防水产量为其峰值的62%[18] - 东方雨虹国内经营见底，业绩增长来自零售提价（3-4%）和海外布局，预计2025-2027年经营性业绩（加回减值后）为18亿元、25亿元、29亿元[21][23] - 中国巨石2026年业绩预测：在合理利润（粗纱吨净利1100元，电子布1.3元/平米）假设下，2026年业绩为50亿元，2030年约68亿元[30][31] 交运 - 电商平台竞争回归理性，推出降本增效、扶持商家等政策，2025年三季度拼多多主站收入增长降至个位数[34][35][36][39] - 反内卷推动快递价格修复，2025年8月以来经济快递总部平均单价环比改善，2025年经济快递总部收入占全链路比例提升[41] - 中通快递现金流持续改善，2025年9月30日在手现金超300亿元，负债率低于30%，PE估值行业最低[44][46][47] 化工 - 制冷剂行业执行配额制，2026年方案延续高集中度，三代制冷剂CR3达65%，行业企业个数将不再增加[62][63][67] - 三代制冷剂具备“刚需消费”属性和全球“基因”，非周期性特征凸显，价格长期上涨持续性强[67][71] - 巨化股份拥有最大的三代制冷剂权益配额30.9万吨，制冷剂价格每上涨10000元/吨，对应盈利增厚约23.3亿元[72] 石化与电力 - 宝丰能源作为煤制烯烃龙头，在油价中高位运行时成本优势显著，较石脑油裂解路线有超1000元/吨的单吨超额收益[80][81] - 龙源电力为陆风龙头，截至2024年底合计装机4114万千瓦，2025年计划新增装机500万千瓦，远期成长空间巨大[86][90][91] 煤炭与建筑 - 电投能源具备煤电铝一体化协同优势，自产煤成本显著低于主要可比公司，预计2025-2027年归母净利润分别为57.05亿元、68.98亿元、69.25亿元[95][97][112] - 利柏特是EPFC全产业链服务领军企业，与巴斯夫、林德等国际知名企业保持长期合作，具备模块化设计制造的技术壁垒[114][117][121] - 鸿路钢构持续加大机器人投入以提升质量、降低成本，在顺周期复苏预期下，估值有望触底回升[123][126]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐步完善，有助于稳定火电及储能等调节性电源收入预期，改善其长期商业模式[8] - 煤价短期以震荡为主，上行空间有限，因煤炭供需宽松格局未改且电厂库存处于历史同期较高水平[8] - 投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[8] - 低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一[8] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价[8] 行业动态跟踪总结 电价 - 本周（2026年1月23日~1月29日）广东省日前电力市场出清均价周均值为355元/兆瓦时，同比上涨146元/兆瓦时（+70.2%）[11] - 1Q26至今广东省日前电力市场出清均价平均值为331元/兆瓦时，同比上涨20元/兆瓦时（+6.3%）[11] - 本周江苏省日前电力市场出清均价周均值为306元/兆瓦时，周环比上涨32元/兆瓦时（+11.7%）[11] - 本周山西省日前市场算术平均电价周均值为323元/兆瓦时，同比上涨81元/兆瓦时（+33.7%）[13] - 1Q26以来山西省日前市场算术平均电价均值为263元/兆瓦时，同比下降14元/兆瓦时（-5.1%）[13] - 12M25山西省中长期交易电价同比下降7.4%[14] 动力煤 - 截至2026年1月29日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨（+1.0%），同比下降61元/吨（-8.1%）[16] - 截至2026年1月29日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为531元/吨，周环比上涨15元/吨（+2.9%）[16] - 截至2026年1月30日，广州港Q5500印尼煤库提价为749元/吨，周环比上涨20元/吨（+2.7%），同比下降88元/吨（-10.5%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数34.6元/吨，周环比下降3.3元/吨（-8.7%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛港煤炭库存为570万吨，周环比下降7万吨（-1.2%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂煤炭库存量为12009万吨，周环比下降300万吨（-2.4%），同比下降408万吨（-3.3%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂日耗煤量为664万吨，周环比下降24万吨（-3.5%），同比增加216万吨（+48.3%）[25] 水文 - 截至2026年1月29日，三峡水库水位169米，同比上升2.3米（+0.7%）[27] - 本周（2026年1月23日~1月29日）三峡水库周平均出库流量9206立方米/秒，同比上升12.6%[28] - 1Q26以来三峡平均出库流量8404立方米/秒，同比上升10.6%[28] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2026/1/26~2026/1/30）申万公用事业指数下跌1.7%，跑输沪深300指数1.8个百分点，跑输万得全A指数0.1个百分点[34] - 本周公用事业子板块中，水电上涨0.3%，火电下跌2.8%，风电下跌2.5%，光伏下跌4.5%，燃气下跌3.2%[36] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五为：升达林业(+22.6%)、百通能源(+11.8%)、涪陵电力(+10.3%)、南网能源(+8.7%)、拓日新能(+8.1%)[40] - A股公用事业板块本周跌幅前五为：九丰能源(-12.7%)、川能动力(-12.0%)、梅雁吉祥(-10.9%)、上海电力(-10.6%)、穗恒运A(-10.5%)[40] 投资建议与投资标的总结 火电 - 2026年各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，火电商业模式改善已初见端倪[8] - 预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升[8] - 推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)[8] - 相关标的：豫能控股(001896，未评级)[8] 水电 - 商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源品类中处于最低水平，短期来水压力已逐步缓解[8] - 建议布局优质流域的大水电[8] - 相关标的：长江电力(600900，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)、川投能源(600674，未评级)、华能水电(600025，未评级)[8] 核电 - 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过[8] - 相关标的：中国广核(003816，未评级)[8] 风光 - 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业公司[8] - 相关标的：龙源电力(001289，未评级)[8]

公司债务融资授权概况 - 公司于2025年6月17日召开的2024年度股东大会审议通过了债务融资工具一般性授权议案 [1][4] - 授权董事会决定及处理通过证监会、深交所、发改委、保险资管协会等机构审批注册发行债务融资工具 新增规模合计不超过人民币500亿元 [1][4] - 授权董事会决定及处理向中国银行间市场交易商协会注册债务融资工具 可分期发行 新增规模合计不超过人民币800亿元 [1][4] - 股东大会同意董事会在授权范围内转授权公司管理层处理相关事宜 [1][4] 2026年超短期融资券发行情况 - 公司已于2026年1月26日发行2026年度第三期超短期融资券 [2] - 第三期超短期融资券募集资金将用于补充日常流动资金及偿还发行人及其子公司有息债务 [2] - 公司已于2026年1月26日发行2026年度第四期超短期融资券 [5] - 第四期超短期融资券募集资金将用于补充日常流动资金及偿还发行人及其子公司有息债务 [5] - 两期超短期融资券的相关发行文件已在中国货币网和上海清算所网站上刊登 [2][6]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月27日收盘，龙源电力股价为15.64元，较前一交易日下跌1.26% [1] - 公司当日开盘价15.86元，最高价15.87元，最低价15.55元 [1] - 当日成交额为6892.2万元，换手率为0.09% [1] - 公司最新总市值为1307.48亿元 [1] 公司融资活动 - 公司于2026年1月26日成功发行2026年度第四期超短期融资券，发行总额为20亿元人民币 [1] - 该期融资券实际发行总额为20亿元人民币，发行价格为100元/张，票面利率为1.55% [1] - 融资券期限为267天，起息日为2026年1月27日，兑付日为2026年10月21日 [1] - 募集资金将用于补充日常流动资金及偿还发行人及其子公司有息债务 [1] - 本期融资券的主承销商为招商银行股份有限公司，联席主承销商为南京银行股份有限公司 [1] - 相关发行文件已在中国货币网和上海清算所网站披露 [1]

公司融资活动 - 龙源电力于2026年1月26日成功完成超短期融资券发行 [1] - 本次发行总额为人民币20亿元，期限为267天，单位面值为人民币100元 [1] - 融资券票面利率为1.55%，利息自2026年1月27日起开始计算 [1] 募集资金用途 - 本次发行所募集资金将用于补充公司日常流动资金 [1] - 募集资金还将用于偿还发行人及其子公司的有息债务 [1]