报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收30.12亿元，同比降17.87%；归母净利润-2.88亿元，同比降207.83%；扣非后归母净利润-2.72亿元，同比降209.74%，业绩在预告区间内 [4] - 24Q4单季营收8.87亿元，归母净利润-0.81亿元，扣非后归母净利润-0.59亿元，收入同比增长且亏损收窄，资产减值损失1.13亿元致亏损环比扩大 [5] - 全年核心主业小分子原料药业务收入27.40亿元，同比降21%，剔大订单后同比增13%；板块毛利率32.74%，同比降12.63pct；新兴业务收入2.43亿元，同比增34.74%，板块毛利率-71.87%，同比降24.23pct；新业务仍在投入期，亏损扩大；未完成在手订单金额同比增近30%，业绩恢复确定性高 [6] - 调整2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，净利润分别为0.29、2.46、5.15亿元；公司降本增效成果显著，随设施利用率上升，盈利有望快速恢复 [9] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.portonpharma.com，大股东为重庆两江新区产业发展集团有限公司，持股14.48%，实际控制人为居年丰、陶荣、张和兵 [1] - 总股本5.45亿股，流通A股5亿股，总市值105亿元，流通A股市值96亿元，每股净资产9.53元，资产负债率38.6% [1] 财务数据 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|毛利率（%）|净利率（%）|ROE（%）|EPS（摊薄/元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|3,667|267|40.7|7.3|4.6|0.49| |2024A|3,012|-288|24.6|-9.6|-5.5|-0.53| |2025E|3,416|29|29.7|0.8|0.5|0.05| |2026E|4,004|246|33.7|6.1|4.5|0.45| |2027E|4,813|515|37.4|10.7|8.6|0.94| [8] 资产负债表 |会计年度|流动资产（百万元）|非流动资产（百万元）|资产总计（百万元）|流动负债（百万元）|非流动负债（百万元）|负债合计（百万元）|归属母公司股东权益（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|3,241|5,575|8,816|1,705|1,700|3,405|5,198| |2025E|3,254|5,101|8,356|1,693|1,287|2,980|5,227| |2026E|3,793|4,507|8,299|1,875|844|2,719|5,472| |2027E|4,641|3,971|8,611|2,131|415|2,545|5,988| [10] 主要财务比率 |会计年度|成长能力（营业收入%）|获利能力（毛利率%）|偿债能力（资产负债率%）|营运能力（总资产周转率）|每股指标（每股收益元）|估值比率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|-17.9|24.6|38.6|0.3|-0.53|-36.4| |2025E|13.4|29.7|35.7|0.4|0.05|365.0| |2026E|17.2|33.7|32.8|0.5|0.45|42.7| |2027E|20.2|37.4|29.6|0.6|0.94|20.3| [11] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|330|-500|-414|-579| |2025E|1,036|-444|-510|82| |2026E|1,133|-392|-444|296| |2027E|1,199|-291|-395|512| [12]