报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 尽管利润短期有所波动，但公司深耕罐头业务二十余年，椰子汁在宴席和送礼方面有较好的品牌基础，长期成长逻辑不变；新渠道方面，公司积极拥抱量贩零食渠道，罐头和椰子饮料有望在该渠道获得较好的增量，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 18.55 亿元，同比 -3.53%；归母净利润 1.47 亿元，同比 -47.06% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 20.11 亿元、22.62 亿元、25.56 亿元，增长率分别为 8.4%、12.5%、13.0%；归母净利润分别为 1.65 亿元、1.96 亿元、2.24 亿元，增长率分别为 12.0%、18.4%、14.5% [2] - 2024Q4 公司实现营收 5.15 亿元，同比 -16.52%；归母净利润 6362 万元，同比 -38.03%，环比 Q3 有所改善，归母净利润率同比 -4.29pct 至 12.36% [3] 产品结构 - 2024Q4 罐头收入同比 -25.49% 至 1.43 亿元，其中黄桃罐头同比 -18.84% 至 5600 万元，橘子罐头同比 -29.09% 至 3900 万元 [3] - 2024Q4 饮料收入同比 -16.37% 至 3.51 亿元，其中椰子汁同比 -16.89% 至 3.15 亿元 [3] 渠道情况 - 2024 年公司直营渠道收入同比 +412.53% 至 1.85 亿元，主要系公司黄桃和橘子罐头进入了头部零食专营连锁渠道，并推进饮料进入 [3] 费用情况 - 2024Q4 销售费用同比 -13.22% 至 6669 万元，控费效果较好，销售费用率同比 +0.49pct 至 12.95%，费用率提升幅度环比改善 [3] - 2024Q4 管理费用同比 +8.55% 至 3822 万元，管理费用率同比 +1.71pct 至 7.42% [3] 利润分配政策 - 公司制定《未来三年（2025 - 2027）股东回报规划》，优先采用现金分红，坚持同股同权原则，提出差异化现金分红政策，针对公司所处发展阶段和重大资金支出安排分别提出现金分红比例 20%、40%、80% 的三个档次 [3]