报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份业绩靓丽，收入和归母净利润同比分别增长19.7%和25.5%，2025年展望稳健增长，计划实现收入50亿元、营业总成本控制在42.5亿元左右，考虑短期外部需求不确定性，小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测、新增2027年预测，维持“买入”评级 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本11.69亿股，总市值140.27亿元，一年最低/最高股价为9.85/15.28元，近3月换手率49.98% [1] 收益表现 - 1个月相对收益-7.41%、绝对收益-7.48%；3个月相对收益-14.10%、绝对收益-15.31%；1年相对收益10.45%、绝对收益18.56% [4] 2024年业绩情况 - 收入、归母净利润同比增长20%、26%，实现营业收入46.7亿元、同比增长19.7%，归母净利润7.0亿元、同比增长25.5%，扣非归母净利润6.9亿元、同比增长29.1%，EPS为0.6元，2024年合计股利支付率为83% [5] - 分季度看，24Q1 - Q4单季度收入分别同比增长14.8%/32.2%/19.3%/9.2%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+197.5% [6] 分品类和地区收入情况 - 分品类，钮扣、拉链、其他服饰辅料、其他业务收入占比42%/53%/3.5%/1.5%，收入分别同比增长22.2%/15.9%/41.9%/47.7%，钮扣、拉链销量分别同比增加9.3%/5.9%，推算单价分别同比增加11.8%/9.5%，其他服饰辅料收入增长42% [7] - 分地区，国内、国际业务收入占比66%/34%，收入分别同比增长14.7%/30.6% [7] 产能利用率情况 - 总产能为年产钮扣120亿粒、拉链9.1亿米，2024年产能利用率为68.8%、同比提升2.0PCT，国内、国外产能占比为81%、19%，国内、国外产能利用率分别为73.2%/48.0%，分别同比+3.7/-2.6PCT，越南产能2024年实现营业收入3210万元 [8] 财务指标情况 - 毛利率：2024年同比提升0.8PCT至41.7%，分品类钮扣、拉链毛利率分别为43.0%/42.1%，同比+0.8/+1.1PCT；分地区国内、国际业务收入毛利率分别为41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6PCT；分季度24Q1 - Q4单季度毛利率分别为37.9%/43.9%/44.3%/38.6%，分别同比+0.2/+0.5/+2.1/-0.4PCT [9] - 费用率：2024年期间费用率同比下降0.2PCT至23.7%，销售、管理、研发、财务费用率分别为8.9%/11.0%/3.9%/0%，分别同比-0.2/+0.5/-0.2/-0.4PCT；分季度24Q1 - Q4单季度期间费用率分别同比-2.3/+0.4/+5.5/-4.2PCT [9] - 其他财务指标：存货24年末同比增加16.4%至7.0亿元，存货周转天数为86天、同比减少5天；应收账款24年末同比增加10.2%至5.1亿元，应收账款周转天数为38天、同比减少1天；经营净现金流24年为10.9亿元、同比增加58.5% [10] 盈利预测与估值 - 小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测、新增2027年预测为7.6/8.7/9.9亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.65/0.75/0.85元，2025年PE为18倍 [11] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测 [15][16] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标对2023 - 2027年相关指标进行了预测 [17][18]