报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/文娱用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布员工持股计划，激励员工共同成长，新品迭代快，二次元赛道景气有望赋予成长势能，预计24 - 26年归母净利分别为1.45/1.90/2.40亿元，对应PE分别为34X/26X/21X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 员工持股计划 - 参加员工总人数不超过155人，含5名董监高和不超150名中层及核心员工 [1] - 受让回购股票数量上限534.18万股，占总股本约1%，来源为2024年5月9 - 30日回购股票，成交均价5.62元/股，成交总额0.3亿元 [1] - 业绩考核目标（剔除股份支付）：2025年归母净利同增不低于10%；2026年归母净利较2024年增长不低于20% [1] - 对持有人设置严密绩效考核体系，具有全面性、综合性及可操作性，能激发核心人才积极性 [2] 新品迭代 - 基于IP的泛娱乐产品消费需求增长，公司革新升级产品线，深耕文创领域，加强IP引入，开发文创文具及二次元周边 [3] - 已取得“名侦探柯南”等多个IP授权，周边产品持续上新，未来培育推广自主IP，打造多元化IP矩阵 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,486.41|2,690.38|2,563.73|3,020.60|3,504.24| |增长率(%)|(12.55)|8.20|(4.71)|17.82|16.01| |EBITDA(百万元)|112.80|147.26|190.80|239.85|330.99| |归属母公司净利润(百万元)|(36.22)|169.25|145.01|190.11|240.38| |增长率(%)|(296.72)|(567.31)|(14.32)|31.10|26.44| |EPS(元/股)|(0.07)|0.32|0.27|0.36|0.45| |市盈率(P/E)|(137.04)|29.33|34.23|26.11|20.65| |市净率(P/B)|6.41|5.26|4.56|3.88|3.27| |市销率(P/S)|2.00|1.84|1.94|1.64|1.42| |EV/EBITDA|24.55|24.87|24.11|18.36|12.84| [4] 基本数据 - A股总股本534.27百万股，流通A股股本377.08百万股 [6] - A股总市值4,963.40百万元，流通A股市值3,503.03百万元 [6] - 每股净资产1.89元，资产负债率48.15%，一年内最高/最低18.78/4.55元 [6]