报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格52.29元，上次评级为增持，上次预测目标价格47.17元，当前价格41.95元 [2] 报告的核心观点 - 2024年营收及净利润同比增长，下游需求持续改善，业绩有望持续向好；参照2024年公司业绩实现情况，结合近期下游行业需求变化等因素，下调2025 - 2026年eps至1.76/1.96元（前值2.02/2.36元），新增2027年EPS 2.20元，参照可比公司2025年平均30倍PE，上调目标价至52.29元，维持“增持”评级 [11] - 2024年四季度业绩显著改善，成本管控能力持续提升；全年实现营业收入206.86亿元，同比增长3.04%；利润总额、归母净利润37.64亿元、33.54亿元，同比增长0.81%、0.45%；第四季度营业收入66.9亿元，同比增长41.89%、环比增长36.59%；归母净利润8.48亿元，同比增长90.13%、环比增长0.36%；全年销售费用率2.36%，同比下降0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比下降0.67个百分点 [11] - 公司持续拓展增长极，聚力聚焦高质量发展；聚力“十四五”规划攻坚，健全战略管理体系，聚焦战新产业和未来产业，开展民用航空、卫星互联网等业务；民用高端制造领域聚焦战略新兴产业及前沿未来产业，各领域均实现高速增长；新能源汽车领域车载高压互连优势巩固，业务发展空间拓展；民机机载能力提升，低空经济产业业务配套覆盖头部企业 [11] - 催化剂为组件类产品和新产品快速增长，新能源业务持续取得突破 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,074|20,686|22,256|24,553|27,106| |(+/-)%|26.7%|3.0%|7.6%|10.3%|10.4%| |净利润（归母，百万元）|3,339|3,354|3,723|4,155|4,651| |(+/-)%|22.9%|0.4%|11.0%|11.6%|11.9%| |每股净收益（元）|1.58|1.58|1.76|1.96|2.20| |净资产收益率(%)|16.3%|14.2%|14.7%|15.1%|15.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|26.61|26.49|23.87|21.39|19.11| [5] 交易数据 - 52周内股价区间31.39 - 47.56元，总市值88,861百万元，总股本/流通A股2,118/2,081百万股，流通B股/H股0/0百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益23,598百万元，每股净资产11.14元，市净率3.8，净负债率 - 31.58% [7] 升幅情况 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|11%|5%|24%| |相对指数|11%|6%|11%| [10] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业总收入22,256百万元，净利润3,940百万元等 [13] A股相关上市公司估值水平 |证券代码|证券简称|收盘价（2025/3/30）|总市值（亿元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |002025.SZ|航天电器|56.62|259|2.78|3.32|20|17| |603678.SH|火炬电子|40.00|183|1.02|1.31|39|31| |002049.SZ|紫光国微|66.67|566|2.26|2.89|30|23| |000636.SZ|风华高科|14.60|169|0.49|0.61|30|24| |均值|-|-|-|-|-|30|24| |002179.SZ|中航光电|41.95|889|1.76|1.96|24|21| [14]