报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年三花智控营收和归母净利润同比分别增长14%、6%，稳中有升；机器人执行器业务发展迅速，有望打造第三成长曲线；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润保持增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月28日，三花智控近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-2.1%、20.8%、25.4%，沪深300同期表现为0.6%、 - 1.7%、11.2% [3] - 当前价格29.67元，52周价格区间15.66 - 36.96元，总市值1107.4亿元，流通市值1089.0225亿元，总股本373238.95万股，流通股本367045.00万股，日均成交额23.9017亿元，近一月换手2.66% [3] 财务数据 - 2024年实现营收279.47亿元，同比增长13.8%；归母净利润30.99亿元，同比增长6.1%；扣非后归母净利润31.18亿元，同比增长6.89% [4] - 分业务来看，2024年制冷业务收入166亿元，同比增长13.09%；汽零业务收入114亿元，同比增长14.86% [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|27947|31207|34495|38067| |增长率(%)|14|12|11|10| |归母净利润（百万元）|3099|3539|3913|4305| |增长率(%)|6|14|11|10| |摊薄每股收益（元）|0.83|0.95|1.05|1.15| |ROE(%)|16|17|16|16| |P/E|27.99|31.29|28.30|25.73| |P/B|4.55|5.18|4.65|4.17| |P/S|3.14|3.55|3.21|2.91| |EV/EBITDA|18.01|21.49|19.03|17.16|[7] 业务发展 - 制冷空调电器零部件业务受消费品以旧换新政策、北美冷媒切换、新兴板块业务涌现等影响，业绩稳步增长 [5] - 汽零业务受益于购置补贴、汽车金融政策放宽和国内市场快速扩张等因素，延续业绩稳健增长趋势 [5] - 仿生机器人业务聚焦机电执行器，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，加大关键零部件开发力度，积极布局海外生产，扩充研发队伍 [5]