报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司聚焦半导体能源赛道，全面覆盖五大重点领域，2024年营收和归母净利润同比增长，各类型芯片产品收入也有增长 [2] - 公司持续推进新产品线拓展，扩大下游行业应用范围，2024年研发投入高，推出逾百款新品，多项新技术领域有成果，未来新兴领域新产品将推动增长 [3] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.6/14.5/18.2亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价50.06元，总股本/流通股本1.31亿股，总市值/流通市值66亿元，52周内最高/最低价57.89/27.40元，资产负债率15.7%，市盈率57.54，第一大股东张立新 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|1159|1454|1823| |增长率(%)|23.61|20.20|25.40|25.41| |EBITDA（百万元）|92.97|198.46|251.05|315.09| |归属母公司净利润（百万元）|111.33|158.72|218.02|290.46| |增长率(%)|87.18|42.57|37.37|33.22| |EPS(元/股)|0.85|1.21|1.66|2.21| |市盈率（P/E）|59.04|41.42|30.15|22.63| |市净率（P/B）|2.64|2.50|2.32|2.13| |EV/EBITDA|59.02|31.37|24.16|18.83|[6] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|965|1159|1454|1823| |营业成本|610|729|915|1143| |税金及附加|2|3|3|4| |销售费用|20|24|30|38| |管理费用|35|42|52|65| |研发费用|226|267|313|383| |财务费用|-7|10|15|15| |资产减值损失|-33|0|0|0| |营业利润|104|133|183|247| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|2|0|0|0| |利润总额|102|133|183|247| |所得税|-7|-21|-28|-34| |净利润|109|154|211|282| |归母净利润|111|159|218|290| |每股收益（元）|0.85|1.21|1.66|2.21| |货币资金|393|1121|1281|1413| |交易性金融资产|1306|1306|1306|1306| |应收票据及应收账款|242|398|457|615| |预付款项|16|37|48|58| |存货|309|129|158|199| |流动资产合计|2461|3184|3449|3796| |固定资产|168|129|89|41| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|19|15|11|7| |非流动资产合计|488|441|397|345| |资产总计|2949|3625|3846|4141| |短期借款|233|769|769|769| |应付票据及应付账款|101|73|91|114| |其他流动负债|112|142|157|178| |流动负债合计|446|984|1018|1061| |其他|17|17|17|17| |非流动负债合计|17|17|17|17| |负债合计|463|1001|1034|1078| |股本|131|131|131|131| |资本公积金|1899|1899|1899|1899| |未分配利润|560|678|840|1056| |少数股东权益|-6|-11|-17|-26| |其他|-98|-74|-42|2| |所有者权益合计|2487|2624|2812|3063| |负债和所有者权益总计|2949|3625|3846|4141|[10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长率(%)|23.6|20.2|25.4|25.4| |成长能力：营业利润增长率(%)|123.4|27.8|37.8|34.9| |成长能力：归属于母公司净利润增长率(%)|87.2|42.6|37.4|33.2| |获利能力：毛利率(%)|36.8|37.1|37.1|37.3| |获利能力：净利率(%)|11.5|13.7|15.0|15.9| |获利能力：ROE(%)|4.5|6.0|7.7|9.4| |获利能力：ROIC(%)|2.3|4.9|6.4|7.8| |偿债能力：资产负债率(%)|15.7|27.6|26.9|26.0| |偿债能力：流动比率|5.52|3.23|3.39|3.58| |营运能力：应收账款周转率|6.09|4.48|3.84|3.83| |营运能力：存货周转率|2.33|3.33|6.39|6.40| |营运能力：总资产周转率|0.34|0.35|0.39|0.46| |每股指标：每股收益（元）|0.85|1.21|1.66|2.21| |每股指标：每股净资产（元）|18.98|20.06|21.54|23.52| |估值比率：PE|59.04|41.42|30.15|22.63| |估值比率：PB|2.64|2.50|2.32|2.13|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|109|154|211|282| |折旧和摊销|33|55|52|52| |营运资本变动|-97|8|-72|-171| |其他|-5|-8|-7|-12| |经营活动现金流净额|41|209|185|151| |资本开支|-34|-8|-8|0| |其他|-539|18|22|28| |投资活动现金流净额|-574|10|14|28| |股权融资|1|0|0|0| |债务融资|106|536|0|0| |其他|-110|-27|-39|-46| |筹资活动现金流净额|-3|509|-39|-46| |现金及现金等价物净增加额|-536|729|160|132|[10]