报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 双林股份全资收购无锡科之鑫实现内螺纹磨床自主可控，打通产业链上游环节，强化竞争优势，为高精度丝杠制造奠定技术基石，成为全球少数能量产制造反向式行星滚柱丝杠的企业 [4] - 双林在两年内完成两大核心产品研发验证和并购整合，实现产业化进程，整合全产业链能力，推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠”，掌握正向研发和大规模量产能力，具备先发优势 [5][7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为48.3/55.8/62.2亿元，归母净利润分别为4.8/5.0/6.0亿元，EPS分别为1.2/1.3/1.5元，当前股价对应PE分别为50.7/48.4/40.5倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月28日，当前股价60.81元，总市值244亿元，总股本401百万股，流通股本387百万股，52周价格范围8.04 - 71.03元，日均成交额754.66百万元 [1] 收购情况 - 无锡科之鑫自2017年成立，专注相关技术研究，手握30多项自主研发专利，与多家上市公司合作，2020 - 2021年申请内螺纹磨床相关专利，数控螺纹磨床精度达国际领先水平 [4] - 双林股份2024年1月启动收购，2025年2月完成，使内螺纹磨床成本从千万元级海外设备降至300万元级国产设备，交付周期缩短75% [4] 产品研发进程 - 2022年进行丝杠市场调研；2023年7月，车用EHB滚珠丝杠项目启动 [5][10] - 2024年5月，车用EHB滚珠丝杠样品打造并送样，机器人用行星滚柱丝杠立项；6月启动设计；9月样品打造完成并送样；11月第一轮产品报价，启动无锡科之鑫收购；12月第一条产线落成 [10] - 2025年1月，车用EHB滚珠丝杠产品验证完成，机器人用行星滚柱丝杠周边产品研发启动；2月科之鑫收购完毕，丝杠产品推广发布；3月13日推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠” [7][10] 产品优势 - 反向式行星滚柱丝杠传动误差控制在±0.003mm，承载能力比传统滚珠丝杠提升300%，使用寿命延长3倍，突破长径比10:1的螺母制造技术壁垒，整体性能国际领先 [7] 盈利预测及财务指标 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,139|4,828|5,583|6,216| |增长率（%）|-1.1%|16.6%|15.7%|11.3%| |归母净利润（百万元）|81|481|504|602| |增长率（%）|7.6%|494.9%|4.7%|19.4%| |摊薄每股收益（元）|0.20|1.20|1.26|1.50| |ROE（%）|3.7%|18.9%|17.4%|18.1%|[10][11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|5,955|6,590|7,286|8,013| |负债合计（百万元）|3,751|4,049|4,392|4,698| |所有者权益（百万元）|2,204|2,541|2,893|3,315| |营业收入（百万元）|4,139|4,828|5,583|6,216| |净利润（百万元）|82|481|504|602| |经营活动现金净流量（百万元）|378|358|475|550| |营业收入增长率（%）|-1.1%|16.6%|15.7%|11.3%| |归母净利润增长率（%）|7.6%|494.9%|4.7%|19.4%| |毛利率（%）|18.9%|21.5%|22.5%|22.7%| |净利率（%）|2.0%|10.0%|9.0%|9.7%| |资产负债率（%）|63.0%|61.4%|60.3%|58.6%| |总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8| |EPS（元/股）|0.20|1.20|1.26|1.50| |P/E|302.35|50.66|48.38|40.5| |P/S|5.9|5.0|4.4|3.9| |P/B|11.1|9.6|8.4|7.4|[12]