报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利同比增长，Q4业绩同环比增长，依靠荆州基地投产和德州基地挖潜抵御周期下行风险，虽主要产品价差分位数处历史低位，但随着宏观需求复苏和煤价下跌，业绩有望逐季回暖，维持“买入”评级 [5] - 2024年Q4多产品价差环比下跌，价差分位数处于历史底部，但部分产品价差上涨且德州基地无平台检修，业绩环比微增，见底迹象明显 [6] - 德州基地气化平台效率有优化降本空间，荆州基地品类少平台优势未完全发挥，随着两基地降本、优化和新增产能，看好底部业绩抬升 [7] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价21.80元，一年最高最低31.90/19.73元，总市值462.86亿元，流通市值461.22亿元，总股本21.23亿股，流通股本21.16亿股，近3个月换手率48.16% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,260|34,226|32,107|32,359|32,621| |YOY(%)|-9.9|25.6|-6.2|0.8|0.8| |归母净利润(百万元)|3,576|3,903|4,275|5,003|5,760| |YOY(%)|-43.1|9.1|9.5|17.0|15.1| |毛利率(%)|20.9|18.7|19.7|21.8|23.8| |净利率(%)|13.3|12.2|13.6|15.8|18.2| |ROE(%)|11.9|12.7|11.7|12.5|12.9| |EPS(摊薄/元)|1.68|1.84|2.01|2.36|2.71| |P/E(倍)|12.9|11.9|10.8|9.3|8.0| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产14134百万元、营业收入32107百万元等 [10]