报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 推荐弹性较高的新华保险，保险行业资产端是主要矛盾，新华作为纯寿险公司，权益仓位最高，敏感性及弹性领先寿险板块，可作为优质贝塔资产配置；负债端考虑基数和发展空间，预期后续保费及价值表现较好 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华保险发布2024年年报，归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%；新业务价值62.5亿元，同比增长106.8% [5] 事件评论 - 分红大幅增长，2024年拟向全体股东派发股息2.53元/股，同比增长197.6%，对应分红率30.1%，增长领先行业 [10] - 投资收益突出，带动利润表现大幅改善，2024年归属净利润262.3亿元，同比增长201.1%，总投资收益率5.8%，综合投资收益率提升至8.5% [10] - 业务品质持续改善，新业务价值实现高增，保费收入1705.1亿元，同比增长2.8%，长期险首年期缴保费272.2亿元，同比增长15.6%，十年期以上期缴保费同比增长19.2%至34.4亿元，新业务价值率14.6%，较2023年提升7.9pct [10] - 个险新单保持高增，银保回暖，2024年个险新单保费同比增加23.1%，银保期缴新单同比增长11.5%，个险、银保趸交新单同比分别-18.8%和-33.7% [10] - 增配债券和股票，弹性增强，总投资收益率增长4.0pct至5.8%，净投资收益率下降0.2pct至3.2%，债券及债务敞口由50.1%上升至52.1%，股票由7.9%上升至11.1%，基金由6.3%增长至7.7% [10] 财务报表及预测指标 |指标|2022|2023H|2023|2024H|2024|2025HE|2025E|2026HE|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |新业务价值（NBV，百万元）|2,423|2,474|3,024|3,902|6,253|4,315|7,404|4,876|8,383| |NBV同比增速|-59.5%|17.1%|24.8%|57.7%|106.8%|10.6%|18.4%|13.0%|13.2%| |个险渠道（百万元）|2,339|1,993|2,934|2,780|4,025|3,320|4,937|3,730|5,549| |银保渠道（百万元）|346|699|407|1,378|2,509|1,269|2,870|1,447|3,277| |团险渠道（百万元）|-262|-218|-318|-256|-281|-274|-403|-301|-444| |内含价值（EV，百万元）|255,582|266,479|250,510|268,368|258,448|275,282|290,889|309,352|326,447| |EV同比增速|-1.3%|2.9%|-2.0%|0.7%|3.2%|2.6%|12.6%|12.4%|12.2%| [14]