报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 汽车安全业务重组整合提升长期盈利能力，虽电子业务短期承压但新获订单规模创新高，非经常性损益中一次性重组整合费用短期影响归母净利润，长期有望驱动毛利率改善，汽车安全业务毛利率仍有提升空间 [6] - 汽车电子业务规模订单陆续放量，围绕多领域布局，23 年获 800V 高压平台功率电子产品订单 25 年启动投放，25 年 1 月获区域控制器项目量产订单并将快速量产 [7] - 公司进行 A+H 联动全球化布局，定位“汽车 + 机器人 Tier1”，24 年控股香山股份优化资产结构，25 年借助港股上市布局双资本平台，募资投向前沿技术领域，开拓具身智能机器人产业链第二增长曲线 [8][9] - 公司降本增效措施成效显著，主营业务盈利能力增强，开展“业务 + 资本”全球化战略推动订单落地和业务协同，预计 2025 - 2027 年营收分别为 646.69/690.35/737.98 亿元，归母净利润为 15.47/18.81/21.95 亿元，对应 PE 为 16.35/13.45/11.52x，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为 2025 年 3 月 31 日，收盘价 17.95 元，近 12 个月最高/最低 20.90/13.33 元，总股本 1409 百万股，流通股本 1368 百万股，流通股比例 97.12%，总市值 253 亿元，流通市值 246 亿元 [1] 事件 - 2025 年 3 月 27 日晚均胜电子发布 2024 年度报告，2024 营业收入 558.64 亿元，同比 +0.24%；归母净利润 9.60 亿元，同比 -11.33%；扣非归母净利润 12.82 亿元，同比 +27.74% [4] - 第四季度实现营业收入 147.29 亿元，同比 +2.15%，环比 +4.79%；归母净利润约 0.19 亿元，同比 -93.77%，环比 -93.77%；扣非归母净利润 3.41 亿元，同比 +2.47%，环比 +12.46% [5] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|55864|64669|69035|73798| |收入同比（%）|0.2|15.8|6.8|6.9| |归属母公司净利润（百万元）|960|1547|1881|2195| |净利润同比（%）|-11.3|61.0|21.6|16.7| |毛利率（%）|16.2|17.2|17.8|18.3| |ROE（%）|7.1|10.7|12.1|13.0| |每股收益（元）|0.69|1.10|1.33|1.56| |P/E|22.71|16.35|13.45|11.52| |P/B|1.63|1.76|1.62|1.49| |EV/EBITDA|6.86|4.93|3.96|3.14| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2024A - 2027E 各项目数据，如流动资产、现金、应收账款等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [13]