报告公司投资评级 - 行业为家用电器/黑色家电，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 报告公司是全球显示行业龙头企业之一，全球化发展能力、多元品牌矩阵运营能力及经营效率提升，产品结构升级，持续深耕“1+（4+N）”产业布局，在新技术方面加快研发和推广，看好中长期平稳向好发展，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入585.3亿元，同比+9.17%，归母净利润22.46亿元，同比+7.17%，扣非归母净利润18.17亿元，同比+4.88%；2024Q4实现营业收入178.8亿元，同比+24.26%，归母净利润9.36亿元，同比+100.14%，扣非归母净利润8.3亿元，同比+121.56% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利8.80元（含税），合计派发11.48亿元，分红比例51% [1] 市场份额 - 2024年海信系电视全球出货量市占率为13.95%，同比提升0.99pct，连续三年稳居世界第二；24年中国内地零售额市占率为29.83%，零售量市占率为26.31%，均位居中国内地市场第一名 [1] 业务收入 - 2024年智慧显示终端收入466.3亿元，同比+13.0%，全年TV销售量2914万台；新显示新业务收入67.7亿元，同比+3.9% [1] 产品结构与盈利 - 大尺寸化和高端化趋势延续，产品结构显著升级，2024年98英寸及以上超大屏产品出货量同比+206.5%，Mini LED产品同比+162.7%；75英寸以上大屏市场份额达19.8%领跑全球，98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分别以30%、59%份额登顶全球第一 [2] - 2024年整体毛利率15.66%，同比-0.6pct，智慧显示终端毛利率14.45%，同比-0.73pct，新显示新业务毛利率29.98%，同比-1.27pct；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/1.8%/4.1%/0.1%，同比-0.2/+0.0/-0.4/+0.1pct；全年归母净利率同比-0.1pct至3.8% [2] 技术与布局 - 开发RGB - Mini LED液晶模组以及RGB光色同控AI画质芯片H7，打造技术代差壁垒，2025年CES展推出全球首款136吋消费级Micro LED电视 [3] - 通过自研芯片、大模型算法和场景化应用，构建“端 - 云 - 芯”一体化的AI能力体系，推动电视向家庭智能中枢进化 [3] 财务预测 - 预计25 - 27年归母净利润26.6/30.4/33.9亿元（25 - 26年前值22.3/25.1亿元，考虑24Q4收入&利润增长提速上调预期），对应PE分别为12.2x/10.7x/9.6x [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为536.16亿、585.30亿、647.44亿、712.36亿、779.28亿元，增长率分别为17.22%、9.17%、10.62%、10.03%、9.39%；归属母公司净利润分别为20.96亿、22.46亿、26.58亿、30.36亿、33.93亿元，增长率分别为24.82%、7.17%、18.34%、14.21%、11.77%等 [5]