报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 中国通号2024年实现收入326.44亿元，同比下降11.98%；归母净利润34.95亿元，同比增长0.50%；聚焦“轨道交通+低空经济”双赛道，巩固轨道交通“三位一体”全产业链优势，构建低空经济“三业一态”产业格局，低空有望成第二成长曲线 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入326.44亿元，同比下降11.98%；归母净利润34.95亿元，同比增长0.50%；2024Q4实现收入116.59亿元，同比下降5.79%，环比增长77.62%；归母净利润11.36亿元，同比增长24.68%，环比增长49.58% [2][6] - 2024年铁路板块收入188.9亿元，同比下降1.86%；城市轨道收入82.2亿元，同比下降3.58%；海外收入24.4亿元，同比增长64.20%；工程承包26.9亿元，同比下降64.96%；铁路板块毛利率略有降低，城市轨道和海外毛利率显著改善，同比提升均超6pct [12] - 2024年销售毛利率超29%，整体毛利率同比提升3.60个百分点；归母净利率达10.71%，同比+1.33pct [12] - 截至2024年末，存货、合同负债分别为34.54亿元、102.61亿元，同比分别+7.73%、+31.12%；2024年累计新签合同总额500.69亿元，同比下降31.53%；截至2024年末，在手订单1228.9亿元 [12] 公司业务布局 - 巩固拓展轨道交通通信信号工程设计、列控系统装备、工程技术服务“三位一体”全产业链优势 [2][12] - 培育低空空域管控业、无人机制造业、服务运营业，加快构建低空经济“三业一态”产业格局；低空空域管控系统在南京首飞，在南安拿到首个合同订单；与多地签署战略合作协议，落地合资公司，在低空多领域商业合同订单实现突破 [12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 26年实现归母净利润分别为39.08、44.59亿元，对应PE分别为15.6、13.7倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及基本指标数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [17]