报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布股权激励利于激励核心骨干，驱动后期增长；国内云商Capex投入强劲，带动数通光模块需求爆发；公司国内数通市场竞争力强，光芯片及硅光方向布局充分；预计2024 - 2026年归母净利润为7.86亿元、10.28亿元、13.63亿元，对应同比增速27%、31%、33%，对应PE 46倍、35倍、26倍，给予“买入”评级 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月25日光迅科技发布最新一期限制性股票激励计划，拟授予不超过1507万股（占总股本1.9%），授予价28.27元/股，覆盖985名核心人员，包括董事、高管、中层及技术骨干 [4] 事件评论 - 股权激励有利于激励核心骨干，驱动后期增长动能，业绩考核目标中净利润复合增长率目标和2023年类似，但新增同行业平均水平或对标企业要求，业绩考核强度提升 [9] - 国内云商Capex投入强劲，数通光模块需求爆发，24Q4阿里巴巴Capex达314亿元，同比增长319%，环比增长78%，2024全年达705亿元，同比增长254%；腾讯24Q4 Capex达366亿元，同比增长386%，环比增长114%，2024全年达768亿元，同比增长221%；海外四大云商Capex力度大于国内BAT，国内Capex提升空间更大 [9] - 公司国内数通市场竞争力强，光芯片及硅光方向布局充分，2023Q2 - 2024Q1周期内全球光器件市场占有率为5.8%，全球排名第四；在国内大型云厂商客户中份额较高；是国内少数对光芯片具备战略研发能力的厂商，年产能可观，是少数量产25G以下DFB芯片的厂商，并持续突破高端产品；拥有国内稀缺的硅光芯片平台且牵头组建的国家创新中心专设硅光研发线 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2024 - 2026年营业总收入分别为83.03亿元、93.49亿元、118.59亿元，归母净利润分别为7.86亿元、10.28亿元、13.63亿元等 [14] - 资产负债表预测2024 - 2026年资产总计分别为139.56亿元、156.05亿元、182.99亿元等 [14] - 现金流量表预测2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为5.9亿元、11.91亿元、11.73亿元等 [14] - 基本指标预测2024 - 2026年每股收益分别为0.99元、1.30元、1.72元，市盈率分别为45.83倍、35.04倍、26.44倍等 [14]