报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 峰岹科技2024年全年营收6.00亿元，同比增45.94%；归母净利润2.22亿元，同比增27.18%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增59.17%；4Q24单季度营收1.67亿元，同比增29.05%，环比增11.30%；归母净利润0.39亿元，同比减24.17%，环比减37.61% [1] - 公司深耕BLDC电机驱动控制芯片设计领域，产品获国内外知名厂商认可；2024年下游市场需求回暖，长期研发投入增强产品优势，新兴领域产品出货量增长带动销售收入增长，营收结构优化，既有领域销售占比降至62.43%，白色家电领域升至19.64%，车规级芯片占比提至7.35% [1][2] - 2024年公司围绕新兴领域技术攻关，研发投入1.17万元，同比增37.86%，截至年末累计获境内外专利120项；在芯片、电机驱动架构、电机技术方面有优势 [2][3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.99/4.05/5.17亿元，对应PE为72/54/42倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|600|811|1,040|1,274| |增长率（%）|45.9|35.2|28.1|22.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|222|299|405|517| |增长率（%）|27.2|34.6|35.2|27.8| |每股收益（元）|2.41|3.24|4.38|5.60| |PE|97|72|54|42| |PB|8.5|7.8|7.0|6.2| [4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|600|811|1,040|1,274| |管理费用|31|38|45|52| |投资收益|45|61|78|96| |净利润|222|299|405|517| |其他流动资产|1,166|1,166|984|984| |非流动资产合计|1,013|1,043|1,060|1,068| |资产合计|2,649|2,958|3,272|3,692| [8] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|600|811|1,040|1,274| |营业成本|281|379|480|587| |营业税金及附加|4|6|7|9| |销售费用|25|30|35|41| |管理费用|31|38|45|52| |研发费用|117|150|185|217| |EBIT|164|242|331|422| |财务费用|-4|-3|-4|-10| |资产减值损失|-4|-5|-6|-7| |投资收益|45|61|78|96| |营业利润|220|301|407|521| |营业外收支|1|0|0|0| |利润总额|221|302|408|521| |所得税|-1|2|3|4| |净利润|222|299|405|517| |归属于母公司净利润|222|299|405|517| |EBITDA|176|257|350|445| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|45.94|35.16|28.13|22.55| |EBIT增长率|45.77|47.37|36.46|27.69| |净利润增长率|27.18|34.63|35.18|27.82| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|53.24|53.29|53.87|53.96| |净利润率|37.04|36.90|38.92|40.60| |总资产收益率ROA|8.39|10.12|12.37|14.01| |净资产收益率ROE|8.71|10.77|13.10|14.88| |偿债能力| | | | | |流动比率|20.72|12.00|13.34|13.20| |速动比率|14.32|7.79|10.10|10.18| |现金比率|3.77|2.55|5.05|5.96| |资产负债率（%）|3.64|5.98|5.60|5.85| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|3.43|3.43|3.43|3.43| |存货周转天数|208.66|317.74|285.44|270.62| |总资产周转率|0.23|0.29|0.33|0.37| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|2.41|3.24|4.38|5.60| |每股净资产|27.64|30.11|33.44|37.64| |每股经营现金流|2.00|1.78|3.27|4.48| |每股股利|0.78|1.04|1.41|1.80| |估值分析| | | | | |PE|97|72|54|42| |PB|8.5|7.8|7.0|6.2| |EV/EBITDA|121.13|83.22|61.13|48.02| |股息收益率（%）|0.33|0.44|0.60|0.77| [9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|222|299|405|517| |折旧和摊销|12|15|19|23| |营运资金变动|6|-94|-49|-38| |经营活动现金流|185|164|302|413| |资本开支|-153|-40|-32|-26| |投资|-289|0|0|0| |投资活动现金流|-412|21|229|69| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|0|0|0|0| |筹资活动现金流|-84|-76|-101|-135| |现金净流量|-311|109|430|348| [9]