报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/媒体及娱乐，6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 猫眼娱乐2024年业绩受电影行业整体疲软影响下滑，但各板块市占率有望稳步提升，2025 - 2026年收入和经调整净利润预计增长，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概况 - 2024年全年营收40.82亿元，同比下滑14.2%；归母净利润1.82亿元，同比下降80.0%；经调整净利润3.10亿元，同比下降69.9% [1] - 业绩下滑因电影行业整体疲软，全国票房同比下滑22.6%至425亿元，两大核心业务收入减少，毛利率由2023年的50.1%降至2024年的39.8% [1] 娱乐内容服务 - 2024年该板块业务收入19.60亿元，同比减少14.8%，主控宣发影片在多个档期表现亮眼，主控项目票房占比行业领先 [2] - 内容投资上，2024年参与63部已上映国产影片，累计票房232亿元，国产电影票房前十中参与8部，后续定档和储备项目丰富 [2] - 宣发服务方面，2024年参与宣发60部国产影片，主控发行36部，影片数量和票房占比创历史同期新高 [2] 在线娱乐票务 - 2024年业务收入19.2亿元，同比下滑14.9%，跌幅小于大盘，线下演出业务贡献业绩弹性 [3] - 在线电影票务受市场优质内容供给不足影响，2025年票房有提升空间 [3] - 线下演出票务市场增长，2024年全国营业性演出票房收入超全国电影大盘，猫眼娱乐演唱会GMV同比增长约90%，境外市场拓展顺利 [3] 财务与投资建议 - 截至2024年底，公司现金及等价物达23.78亿元，净现金状态维持，负债率稳定，宣布派发末期股息并承诺未来三年派息率不低于20% [4] - 预测2025 - 2026年收入为52.03/54.99亿元，经调整净利润为6.92/8.40亿元，当前市值对应2025年经调整净利润P/E 11.2x [4]