报告核心观点 报告围绕2025年3月31日市场情况，分析大类资产表现，提示不确定性下投资风险，给出各市场投资策略建议，还列举国内外重要政策及要闻 [1][2][3] 各部分总结 大类资产跟踪 利率债 - 利率债窄幅波动，长端小幅收涨，短端小幅下跌 [13] - 今年节后资金面偏紧，资金价格中枢抬升，过度计价的降息预期修正，债市在半年线企稳回升，具备配置价值 [13] - 技术面债市反弹结构完好，考虑“适度宽松”基调和风险偏好，建议做好久期管理后配置 [13] 股市 - A股全天震荡调整，超3800只个股下跌，关税政策临近、财报季到来，市场调整未结束，大盘中低位的红利、消费和医药有超额收益 [18] - 无大利好消息成交量难回2万亿以上，低位的红利、消费、医药板块兼具胜率和赔率，小盘科技板块需警惕融资拥挤负反馈下跌风险 [18] - 通信、家电、银行以及公用事业领涨，电力设备、国防军工、房地产跌近2%；贵金属、EDR概念、ERP概念领涨，芬太尼、海南自贸区、动物疫苗等概念领跌 [18] - 美股三大股指延续下跌，道指跌1.69%，纳斯达克跌2.70%，标普500指数跌1.97%，中期调整未结束，建议静待长期买点 [21] - 关税大限临近，美股放量下跌，短期操作难度大；中期特朗普政策不确定性或推动美股下跌；长期美国私人部门、货币政策空间和科技优势支撑美股走牛 [21] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00报7.2519，较昨日收盘下跌109个基点，美联储议息会议后美元逆势上涨，预计上涨延续 [22] - CNY/USD在7.1附近支撑明显，人民币升值难突破7.1，预计短期持稳于7.1 - 7.4，2025年人民币汇率底部在7.5 - 7.6 [22] 商品 - 文华商品指数下跌0.8%，贵金属、油脂板块领涨，煤炭、化工、建材板块领跌 [29] - 技术面指数放量下跌至支撑位，考虑美关税政策不确定性，建议投资者暂时观望 [29] 重要政策及要闻 国内 - 证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，推动境外上市备案管理工作进展 [33] - 国家发改委要求各地区各部门全面梳理、清理涉企收费项目，确保项目有依据，并建立动态调整机制 [33] - 《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》 [33] - 南京自2025年3月31日起全面取消商品房限售 [33] - 财政部将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [33] 国外 - PCE报告引发对顽固通胀和潜在滞胀担忧，交易员押注美联储7月降息 [36] - 3月密歇根大学1年通胀预期终值5%，高于预期；5年通胀预期终值4.1%，为1993年2月以来最高 [36] - 特朗普威胁伊朗，若不就核问题达成协议，将轰炸并对相关产品“征收二级关税” [36] 交易策略 - 债券市场在做好久期管理的背景下进行配置 [6] - A股市场注意科技小盘负反馈风险，关注低位的红利、消费、医疗板块 [6] - 美股市场短期反弹延续，中期调整未结束，静待长期买点出现 [7] - 外汇市场短期7.1 - 7.4震荡，全年低点7.5 - 7.6 [8] - 商品市场观望 [9]