报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入稳健增长但利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力2025年高增，维持2025 - 2026年盈利预测不变并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司整体财务情况 - 2024年公司收入155.9亿元，同比增长15.9%，归母净利8.33亿元，同比下降35%；2024Q4收入41.95亿元，同比下降14.12%，归母净利2.75亿元，同比下降34.1%；2024年毛利率12.8%，同比下降4.78pct，净利率5.3%，同比下降4.22pct [6] - 预计2025 - 2027年归母净利10.9/13.6/16.5亿元，同比增长30.9%/24.9%/21%，对应EPS1.56/1.95/2.35元，当前股价对应PE 14.5/11.6/9.6倍 [6] 业务情况 分业务营收及毛利率 - 2024年智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售实现营收37.4/15.2/95.3/8.1亿，同比变化-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1%，占比24%/10%/61%/5%，毛利率为19.9%/12%/10.8%/4.9%，同比下降5.49pct/ - 2.05pct/ - 4.31pct/ - 4.39pct [7] - 2024年智能交互平板/专业显示产品营收22.89/14.46亿元，同比下降2.25%/ - 3.56% [7] 量价拆分 - 2024年智能交互显示/创新类显示/智能电视销量184/147/993万件，同比变化-7%/+110.6%/+25.4%；单价2031.8/1030.7/959.3元，同比变化+4.6%/ - 25%/ - 3.8% [7] 分区域营收及毛利率 - 2024年内销/外销营收21.5亿元/134.4亿元，同比变化-0.4%/+19%，毛利率10.8%/13.1%，同比下降3.97%/ - 4.99pct [7] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/2.2%/4.2%/ - 0.9%，同比变化+0.5pct/ - 0.26pct/ - 0.43pct/ - 0.3pct；销售费用增长系新增广告宣传和电商平台信息服务费，财务费用率下降系汇兑损益增厚利润9339万元 [7] 库存与创新业务 - 2024年智能交互显示库存14.9万台，同比增长112.5%，创新类显示库存39.1万台，同比增长212.9%，智能电视库存72.7万台，同比增长210%，系期末订单增长，为满足2025Q1交付需求合理备货 [8] - 公司借力AI等新兴科技拓展创新显示版图，已有AI眼镜等产品落地，2025年将寻求与车企合作拓宽汽车显示应用场景 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,447|15,587|18,315|21,414|24,257| |YOY(%)|16.0|15.9|17.5|16.9|13.3| |归母净利润(百万元)|1,283|833|1,091|1,363|1,649| |YOY(%)|-15.4|-35.0|30.9|24.9|21.0| |毛利率(%)|17.6|12.8|13.8|14.1|14.3| |净利率(%)|9.5|5.3|6.0|6.4|6.8| |ROE(%)|18.5|10.8|12.4|14.0|14.9| |EPS(摊薄/元)|1.83|1.19|1.56|1.95|2.35| |P/E(倍)|12.3|19.0|14.5|11.6|9.6| |P/B(倍)|2.3|2.1|1.8|1.6|1.4| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入183.15亿元，营业成本157.79亿元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2025E营业收入同比增长17.5%，毛利率13.8%等 [11]