报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年宏发股份营收和归母净利润双增长，继电器优势巩固，多门类新品增速强劲，作为全球继电器龙头，将充分受益于下游需求提升，首次覆盖给予“买入”评级 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2024年公司实现营业收入141.02亿元，同比增长9.07%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.09%；归母扣非净利润15.15亿元，同比增长13.89% [3] - 当前股价36.83元，总市值384亿元，总股本1043百万股，流通股本1043百万股，52周价格范围24.6 - 37.2元，日均成交额242.52百万元 [1] 下游行业高景气，继电器优势巩固 - 2024年继电器产品收入127.01亿元，同比增长8.95%，毛利率37.99%，同比减少0.64pct，整体市场份额同比增长1.7pct，居全球第一 [4] - 高压直流继电器以40%市场占有率居首，推动海内外车厂导入和定点，获全球主流客户项目认定 [4] - 汽车继电器受益于新能源汽车需求释放，份额持续提升，新导入日系客户，全球市场占有率提升3.1pct至23.1% [4] - 电力继电器维持国网份额，抓住全球电网改造机遇，以57.1%市场占有率领先 [4] - 信号继电器在五代信号产品基础上扩展规格，拓展新能源、医疗设备等市场，市场份额提升4.4pct [4] 布局“5+”产品，多门类新品增速强劲 - 低压电器推动与继电器形成整体解决方案，导入开利、宁德时代等客户，部分成套产品通过国网资格预审，建设2条配电生产线，投产成套环网柜产线 [5] - 连接器发货金额同比增长28%，拓展通信、充电等领域客户，首次出口越南、土耳其等国家 [5] - 电容器通用、新能源、车载同步发展，发货金额同比增长14%，通过主要新能源客户审厂，赢得蔚来等定点 [5] - 熔断器实现0到1突破，开发新品30 + 个，多款量产，全年发货355万元，在充电桩等客户项目完成验证、测试 [5] - 电流传感器发货金额突破1亿，同比增长81%，霍尔传感器首款海外量产，获海外新能源客户认可，在新能源汽车等场景海外市场破冰 [5] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为162.96、188.43、218.05亿元，EPS分别为1.76、2.07、2.43元，当前股价对应PE分别为20.9、17.8、15.2倍 [6] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|14,102|16,296|18,843|21,805| |增长率（%）|9.1%|15.6%|15.6%|15.7%| |归母净利润（百万元）|1,631|1,835|2,155|2,531| |增长率（%）|17.1%|12.5%|17.5%|17.4%| |摊薄每股收益（元）|1.56|1.76|2.07|2.43| |ROE（%）|13.0%|12.9%|13.4%|13.7%|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 详细展示了2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表数据及成长性、偿债能力、营运能力、每股数据、盈利能力等主要财务指标 [9]