报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年公司年报业绩稳健亮眼，海外业务快速成长拓展全新业务版图，考虑到上市公司股权激励目标及下游景气度波动因素，对盈利预测进行调整，预计 2025E/26E/27E 分别实现归母净利润 12.94/14.91/17.34 亿元，对应 PE 分别为 32/28/24x，基于公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业总收入 913,851.40 万元，同比增长 6.02%；实现归属于母公司所有者的净利润 111,698.67 万元，同比增长 1.38%；剔除 GDR 汇兑损益后，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 101,244.29 万元，同比增长 20.26% [1] - 预计 2025E/26E/27E 营业收入分别为 10,006/11,188/12,607 百万元，增长率分别为 9.5%/11.8%/12.7%；归母净利润分别为 1,294/1,491/1,734 百万元，增长率分别为 15.9%/15.2%/16.3% [3][4] 产品结构 - 仪器仪表与工业软件为公司提供最主要的增长动力，2024 年控制系统共实现收入 37.33 亿元，同比增长 7.87%；工业软件共实现收入 26.53 亿元，同比增长 20.70% [1] 行业拆分 - 石化化工维持稳健基本盘，油气、制药食品等新行业带来新成长，2024 年石化行业收入增长 10.59%，化工行业收入增长 5.89%，油气行业收入增长 47.84%，制药食品行业收入增长 17.38% [2] 地区结构 - 海外业务翻倍增长，加速开拓国际市场版图，2024 年海外业务收入 7.49 亿元，同比增长 118.27%，占公司主营业收入约 8.25%，新签海外合同 13.55 亿元，同比增长 35%以上 [2] 市场地位 - 2024 年度公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内市场占有率达到 40.4%，连续十四年蝉联国内 DCS 市场占有率第一名，其中化工领域 DCS 市场占有率达到 63.2%，石化领域 DCS 市场占有率达到 56.2%，在化工、石化、建材、造纸四大行业 DCS 市场占有率均排名第一 [3] - 2024 年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率 31.2%，连续三年蝉联国内 SIS 市场占有率第一名 [3]