报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业，在保持国内占有率领先后加速开拓海外市场，虽2024年业绩下滑，但新签订单增长、全球布局深化、AI赋能，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月28日泰格医药发布2024年年报业绩，2024年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润4.05亿元，同比下降79.99%；扣非净利润8.55亿元，同比下降42.13% [1] 短期盈利能力与费用情况 - 2024年Q4毛利率17.70%，同比降15.12pcts，环比降19.58pcts，净利率-26.59%转亏，因收入和毛利率下滑；研发费用率4.32%，同比升0.50pcts，环比升1.45pcts，销售费用率4.08%，同比升0.93pcts，环比升1.53pcts，管理费用率11.62%，同比升4.54pcts，环比升0.98pcts [1] 新签订单情况 - 新签订单数量和金额同比增长，源于大型跨国药企国内需求及国内外药企海外临床需求增加，海外商务拓展有成绩，北美市场新签订单和业务快速增长；2024年新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增长7.3%；截至2024年末，累计待执行合同金额157.8亿元，同比增长12.1% [2] 全球布局与业务增长 - 持续投入海外市场，初步建立海外业务能力和品牌，拓展海外初创公司客户本土项目；2024年海外临床CRO业务新签订单、收入和利润高速增长；境外进行中的单一区域临床试验从2024年6月30日的208个增至2024年末的233个；截至2024年末，在执行国际多中心临床试验62个，累计MRCT项目经验达148个 [3] AI赋能情况 - 2025年2月完成开源大模型DeepSeek - R1本地化部署；子公司泰雅科技以开源模型Qwen2.5为基座，打造泰雅大模型医疗场景解决方案；医雅AI大模型平台上线，覆盖多个医学应用场景，提供智能翻译等解决方案 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为74.35/83.75/88.13亿元，同比增长12.6%/12.6%/5.2%，归母净利润分别为16.89/20.13/20.84亿元，对应PE分别为26/22/21倍 [4][5] 财务指标预测 - 涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标在2024A - 2027E的预测数据，如营业收入增长率2024年为-10.58%，2025 - 2027年分别为12.59%、12.65%、5.23%等 [8][9]