报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司门店端持续迭代优化，下沉市场渗透空间充足，抖音爆品打造成效显著，有望带动客流量与客单价同步回升 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为2.01港元，总市值为55.2亿港元，总股本为2747.4百万股，流通股本为1809.4百万股，52周价格区间为1.65 - 6.4港元，日均成交额为13.1百万港元 [2] 业绩情况 - 2024年实现营收64.70亿元（同增6%），归母净利润2.31亿元（同减4%）；2024H2营收37.97亿元（同增14%），归母净利润1.45亿元（同增10%）；2024年累计分红率为89% [5] 投资要点 供应链效率与费用率 - 2024年毛利率同减0.3pct至21.90%，因低毛利毛肚自由火锅套餐放量拉低，随着自供率提升和供应链效率释放，盈利能力有望提升；销售费用率同增1pct至10.27%，因加大新渠道建设投入；管理费用率同减1pct至7.02%，因规模效应释放；归母净利率同减0.4pct至3.56% [6] 市场渗透与产品策略 - 截至2024年底，门店达10150家，乡镇门店净增287家，优化农贸市场门店模型，省会拓展无人零售；2024年预付卡预存金额同增37%，完善私域引流；2024年99元毛肚自由火锅套餐销售额超5亿元，未来围绕爆品做线上曝光，导流线下门店，还通过投资合作整合上游资源 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.09/0.10/0.12元，当前股价对应PE分别为20/18/16倍 [8] 财务预测 综合指标预测 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为7122.39/7938.77/9032.42百万元，YoY分别为10.09%/11.46%/13.78%；净利润分别为256.90/287.66/331.28百万元，YoY分别为11.43%/11.97%/15.16%等 [11] 资产负债表预测 - 对2025 - 2027年现金及现金等价物、应收款、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目和所有者权益项目进行了预测 [12] 利润表预测 - 对2025 - 2027年营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目进行了预测 [13] 现金流量表预测 - 对2025 - 2027年净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量表项目进行了预测 [13]