报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，核心客户车型放量带动业绩增长，新项目量产和规模效应提升盈利能力，在手订单充足，未来产能释放助力长期发展 [1][2] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.6/11.2/13.4亿元，对应14/11/9倍PE [3] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入42亿元，同比+63%，归母净利润6.1亿元，同比+99%；2024Q4实现收入13.7亿元，同比+52%，环比+20%，归母净利润2.5亿元，同比+93%，环比+81% [1] 客户与市场 - 主要客户为理想、赛力斯、小鹏等，主力客户处于强车型周期，2024年国内新能源车销量1287万辆，同比+36%，小鹏、理想、赛力斯销量分别同比+34%、+33%、+183% [1] - 与长安、吉利、比亚迪有多个项目配套，随新车发布及交付收入有望高增 [1] 盈利能力 - 预计新项目量产和业务放量释放规模效应提升盈利能力，2024年销售毛利率28%，同比+2pct，销售净利率15%，同比+3pct；2024Q4销售毛利率30%，同比+2pct，环比+6pct，销售净利率18%，同比+4pct，环比+6pct [2] - 2024年期间费用率9%，同比+0.6pct [2] 订单与产能 - 主要客户包括大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，工艺布局完善，拓展多类产品，在手订单充足 [2] - 扩张常州基地，建设河北、宁波、沙坪坝、肇庆基地，布局一体化压铸，新产能未来三年逐步投产 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.6/11.2/13.4亿元，对应14/11/9倍PE [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,600|4,227|6,129|7,908|9,490| |增长率yoy（%）|87.0|62.5|45.0|29.0|20.0| |归母净利润（百万元）|309|613|860|1,115|1,343| |增长率yoy（%）|108.2|98.7|40.2|29.7|20.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.74|1.46|2.05|2.66|3.20| |净资产收益率（%）|17.7|24.6|25.7|25.0|23.1| |P/E（倍）|40.2|20.2|14.4|11.1|9.2| |P/B（倍）|7.1|5.0|3.7|2.8|2.1| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年03月31日收盘价29.55元，总市值12,393.76百万元，总股本419.42百万股，自由流通股占比67.49%，30日日均成交量8.35百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据及变化情况 [9]