报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为105.2/123.7/141.3亿元，归母净利润分别为14.5/20.2/25.8亿元，公司股票现价对应PE估值为26.7/19.1/15.0倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.13%/6.02%/15.07%/17.60%/14.22% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为11.02/11.17/14.48/20.23/25.81亿元，增长率分别为38.08%/1.38%/29.63%/39.69%/27.60% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为1.402/1.413/1.832/2.558/3.265元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.24/0.55/2.42/1.27/1.67元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为11.21%/10.84%/12.73%/16.06%/18.25% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为32.35/35.16/26.65/19.08/14.95倍 [8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.63/3.81/3.39/3.06/2.73倍 [8] 事件简评 - 25年3月31日公司发布24年报，收入略低于快报，利润符合预期 [9] - 收入端：24全年实现营业收入91.4亿元（快报93.5亿元），yoy + 6.02%；24Q4实现营业收入28.0亿元，yoy - 4.73% [9] - 利润端：24全年实现归母净利11.2亿元（快报11.3亿元），yoy + 1.38%；24Q4实现归母净利4.00亿元，yoy - 1.98%；24全年实现归母扣非10.4亿元（快报10.4亿元），yoy + 9.51%；24Q4实现归母扣非3.8亿元，yoy + 1.1%；24全年剔除GDR汇兑损益后归母净利为10.9亿元，yoy + 9.60%；24全年综合毛利率为33.78%，yoy + 0.61pct [9] - 结构端 - 分产品：工业自动化及智能制造解决方案收入56.43亿元，yoy + 13.86%，占比62.11%，毛利率40.66%，yoy - 0.40pct；S2B平台收入16.22亿元，yoy - 14.48%，占比17.85%，毛利率8.91%，yoy - 1.20pct；工业软件收入7.43亿元，yoy + 5.77%，占比8.18%，毛利率36.56%，yoy - 4.62pct；仪器仪表收入6.43亿元，yoy + 3.48%，占比7.08%，毛利率31.26%，yoy + 0.74pct；运维服务收入4.24亿元，yoy + 51.69%，占比4.67%，毛利率36.81%，yoy - 5.10pct；24年建立机器人产品业务体系，实现收入5601.1万元，新签订单1.67亿元 [9] - 结构端 - 分行业：化工行业yoy + 5.89%，占比36.8%；石化行业yoy + 10.59%，占比20.3%；油气行业yoy + 47.84%，占比9.7%；制药食品行业yoy + 17.38%，占比8.1%；能源行业yoy - 23.00%，占比5.8%；冶金行业yoy + 15.88%，占比5.3%；24全年海外收入7.49亿元，yoy + 118.27%，占比8.3%；新签海外合同13.55亿元，yoy + 35.5% [9] - 费用端：24全年销售费率8.69%，yoy - 0.46pct；管理费率4.51%，yoy - 0.71pct；研发费率10.70%，yoy - 0.17pct [9] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027E主营业务收入分别为66.24/86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.1%/6.0%/15.1%/17.6%/14.2%；主营业务成本分别为42.61/57.59/60.44/68.34/77.52/85.86亿元；毛利分别为23.63/28.61/30.95/36.81/46.15/55.39亿元等 [11] - 资产负债表：2022 - 2027E货币资金分别为13.87/54.73/34.63/67.11/70.44/74.67亿元；应收款项分别为30.0/35.6/44.9/44.38/50.7/57.92亿元等 [11] - 现金流量表：2022 - 2027E净利润分别为8.07/11.23/11.51/14.48/20.23/25.81亿元；非现金支出分别为1.7/2.55/3.2/2.01/1.84/1.94亿元等 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入0个，一月内买入2个，二月内买入5个，三月内买入7个，六月内买入32个；三月内增持1个 [12] - 一周内评分0.00，一月内评分1.00，二月内评分1.00，三月内评分1.13，六月内评分1.00 [12]