报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报营业收入/扣非净利润符合预期，归母净利润低于预期，主业收入平稳增长，“汽车 + 机器人Tier1”打开增长空间，重组费用压低表观利润，主业利润率处于上升通道，看好公司长期投资价值，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价17.95元，一年最低/最高价为13.33/20.90元，市净率1.87倍，流通A股市值24,557.12百万元，总市值25,286.19百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产9.62元，资产负债率69.07%，总股本1,408.70百万股，流通A股1,368.08百万股 [7] 公告要点 - 2024年实现营业收入约558.64亿元，同比+0.2%；归母净利润约为9.6亿元，同比 - 11.3%；扣非归母净利润约12.8亿元，同比+27.7% [8] 业务情况 - 汽车安全业务实现营业收入约387亿元，同比增长0.23%，占总营收的69.3%；汽车电子业务营收约170亿元，受海外市场影响同比下降1.13%，占总营收的30.4% [8] 区域收入情况 - 国内市场收入约140亿元，同比增长6.7%；海外市场收入约414亿元，同比下降1.8%，欧洲和美洲市场因汽车产量下滑等因素对公司业务有一定影响 [8] 订单情况 - 2024新获订单839亿元创新高，主业增长确定性强 [8] 智能驾驶业务情况 - 获海外客户L2/L2++域控定点并计划2025年底量产，同时与Momenta合作 [8] 机器人领域布局情况 - 积极布局人形机器人领域，有望将传感器、电源管理系统、轻量化等业务拓展至机器人领域，拓展第二增长曲线 [8] 毛利率情况 - 2024年整体毛利率16.2%，同比+1.8pct，其中，汽车安全业务毛利率14.81%，同比+2.27pct，汽车电子业务毛利率19.71%，同比+0.63pct [8] 利润下降原因 - 归母净利润同比下降主要系报告期内的重组及人员优化产生一次性重组整合费用，2024年产生一次性重组费用5.5亿元，主要为德国地区削减600名研发、管理、生产等人员及关停欧洲、美国部分工厂所致 [8] 研发投入情况 - 研发投入约36.9亿元，研发费用率4.6%，同比+0.1pct，主要聚焦智能驾驶、5G - V2X、800V高压快充等前沿技术 [8] 盈利预测与投资评级调整情况 - 上调2025/2026年营收预测为674/728亿元（原为604/653亿元），预计2027年收入为782亿元，同比+21%/+8%/+7%；下调2025 - 2026年归母净利润为16.1/19.4亿元（原为18.9/23.3亿元），预计2027年归母净利润为23.1亿元，同比分别+68%/+20%/+19%，对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面数据预测，如2025E营业总收入67,426百万元，归母净利润1,613百万元等 [9]