报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 24年业绩整体符合预期，规模效应驱动公司毛利率逐季改善和三费率逐季度优化 [11] - 向25年展望，单季度实现盈利的关键是单季收入达9亿元 [11] - 看好激光雷达板块景气度上行及公司作为龙头厂商的成长潜力，目前公司现价对应26年收入预期仅为4X PS [11] 各部分总结 业绩简评 - 24全年营收16.5亿元，YoY+47.2%；4Q24单季度营收5.14亿元，YoY -2.6% [10] - 24全年亏损4.8亿元，同比减亏88.9%；4Q24单季度亏损1.3亿元，同比减亏59.2% [10] - 24全年综合毛利率17.2%，yoy +8.8pct，同环比均持续改善 [10] 费用端 - 24全年公司三费率合计为54.0%，yoy -41.3pct，现有超1500名员工，相比23年报增员约13.3% [3] - 销售费率24全年6.1%，yoy -1.2pct；24Q1 - 4分别为7.9%/7.8%/6.5%/5.2% [3] - 管理费率24全年9.1%，yoy -2.7pct；24Q1 - 4分别为10.6%/12.0%/8.9%/8.8% [3] - 研发费率24全年33.6%，yoy -4.6pct；24Q1 - 4分别为41.2%/45.0%/37.2%/29.3% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年营业收入分别为26.8/42.3/55.8亿元，归母净利润分别为 -2.68/1.71/5.82亿元 [4] - 公司股票现价对应PS估值为6.2/3.9/3.0倍 [4] 业务结构 - ADAS：24全年营收13.35亿元，YoY +71.8%，占比81%；全年毛利率13.4%，逐季改善 [10] - 机器人：24全年营收1.98亿元，YoY +6.4%，占比12%；全年毛利率34.5%，Q2开始逐季改善 [10] - 解决方案：24全年营收0.98亿元，YoY -11%，边际止跌企稳，占比6%；全年毛利率53.8% [10] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 2 | 2 | 6 | 11 | 19 | | 增持 | 0 | 2 | 2 | 3 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.50 | 1.25 | 1.21 | 1.00 | [14] 附录：三张报表预测摘要 包含损益表、资产负债表相关数据及增长率、利润率、比率分析等指标预测 [13]