报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024Q4美团总营收885亿元，YoY+20%略高于一致性预期0.6%；经调整EBITDA为115亿元，YoY+207%低于一致预期1.7%；经调整净利润98亿元，YoY+98%基本inline [5] - 核心本地商业收入656亿元，YoY+19%高于一致性预期0.4%，经营利润129亿元，YoY+61%高于一致预期10.6%；新业务收入229亿元，YoY+24%高于一致性预期1.1%，经营亏损22亿元，YoY - 55% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别可达3930/4539/5209亿元，增速分别为16%、16%及15%；经调整净利润分别为480/547/658亿元，增速分别为10%、14%及20%，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 餐饮外卖业务及美团闪购业务 - 2024年美团交易用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万均创新高，外卖业务受益于低价供给模式推广及促销体系简化，24Q4推出10亿元商家扶持计划，骑手端保障计划持续推进，累计投入职业伤害保障资金14亿元并计划2025年Q2试点社保方案 [5] - 美团闪购持续拓展优质供给，截至2024年末与超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超570家品牌商合作，闪电仓高速发展，覆盖全国超200个城市，仓库数量突破3万座，日均订单量突破1000万单 [6] 到店酒旅业务 - 四季度到店酒旅业务表现亮眼，年度交易用户与年度活跃商家数量均创历史新高，全年订单量同比增长超65%，“神会员”为用户带来优惠，助力商户增效创收，参与“神会员”到店酒旅商户占比已超70% [6] 新业务 - 四季度新业务收入229亿元，YoY+24%，经营亏损22亿元，全年亏损收窄至73亿元，海外市场Keeta去年10月在利雅得上线后拓展至沙特阿拉伯主要城市，用户数和订单量迅速增长 [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|337,592|392,964|453,881|520,871| |收入同比（%）|22%|16%|16%|15%| |经调整净利润（百万元）|43,772|48,004|54,740|65,774| |同比（%）|88%|10%|14%|20%| |每股收益EPS|5.75|6.88|8.83|11.36| |市盈率（P/E）|25|21|16|13| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、存货、营业收入、营业成本等项目及占比、增长率等指标，还呈现了回报率、资产管理能力、偿债能力等财务比率 [11]