报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司24年业绩整体符合预期，规模效应驱动公司毛利率逐季改善和三费率逐季度优化 [11] - 向25年展望，单季度实现盈利的关键是单季收入达9亿元 [11] - 看好激光雷达板块景气度上行及公司作为龙头厂商的成长潜力，目前公司现价对应26年收入预期仅为4X PS [11] 各部分总结 业绩简评 - 24全年营收16.5亿元，YoY+47.2%；4Q24单季度营收5.14亿元，YoY - 2.6% [10] - 24全年亏损4.8亿元，同比减亏88.9%；4Q24单季度亏损1.3亿元，同比减亏59.2% [10] - 24全年综合毛利率17.2%，yoy + 8.8pct，同环比均持续改善 [10] 费用端 - 总量端：24全年公司三费率合计为54.0%，yoy - 41.3pct，员工相比23年报增员约13.3% [3] - 结构端：销售费率24全年6.1%，yoy - 1.2pct；管理费率24全年9.1%，yoy - 2.7pct；研发费率24全年33.6%，yoy - 4.6pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为26.8/42.3/55.8亿元，归母净利润分别为 - 2.68/1.71/5.82亿元 [4] - 公司股票现价对应PS估值为6.2/3.9/3.0倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,120|1,649|2,679|4,228|5,578| |营业收入增长率|111.22%|47.20%|62.48%|57.80%|31.94%| |归母净利润(百万元)| - 4,337| - 482| - 268|171|582| |归母净利润增长率| - 107.63%|88.89%|44.30%|163.63%|240.57%| |摊薄每股收益(元)| - 8.98| - 1.00| - 0.56|0.35|1.20| |每股经营性现金流净额| - 1.21|/| - 1.65| - 0.35|0.59| |ROE(归属母公司)(摊薄)|47.73%| - 15.76%|100.12%| - 175.50%|120.09%| |P/S|/|10.08|6.20|3.93|2.98| |P/B|/|4.63| - 68.73| - 189.34|38.04|[9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|2|2|6|11|19| |增持|0|2|2|3|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.50|1.25|1.21|1.00|[14]