报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩有所波动，受金融资产减值影响净利润波动，考虑政策环境下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为6.97/7.79/8.62亿元，当前股价对应PE为12.3/11.0/10.0倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 截至2025年3月31日，当前股价13.440港元，一年最高最低39.200/11.980港元，总市值83.13亿港元，流通市值83.13亿港元，总股本6.18亿股，流通港股6.18亿股，近3个月换手率76.31% [1] 2024年业绩情况 - 2024年实现营收44.46亿元（同比+9.1%），净利润5.98亿元（-12.6%），经调整净利润6.02亿元（-15.60%），毛利率29.9%（-1.6pct），净利率13.5% [5] 2024年业务情况 - 医院业务营收43.2亿元（+11.1%），毛利12.78亿元（+8.4%），毛利率29.57%（-0.74pct），门诊服务收入16.33亿元（+20.8%），住院服务收入26.9亿元（+5.9%） [6] - 肿瘤相关业务收入19.63亿元（+10.4%），占总收入比例44.15%（+0.54pct） [6] - 就诊人次452.6万人次（+23.8%），手术例数9.7万例（+15.8%），手术收入同比增长21.2%，三、四级手术及介入手术占比稳步提升 [6] - 新增国家级胸痛中心1个，新增省市级重点专科（项目）6个；现有高层次人才86人次，高级职称医疗人才1236人（+4%） [6] 医院建设情况 - 自建医院方面，德州海吉亚医院2024年通过三级综合医院验收并启用，计划床位1000张；无锡海吉亚医院项目2025年计划完成验收开业，规划床位800 - 1000张；常熟海吉亚医院项目2026年计划通过验收开业，规划床位800 - 1200张 [7] - 现有医院扩建方面，开远解化医院二期项目规划建筑面积约1.5万平方米，计划新增床位约500张，正在内部装修；长安医院三期、贺州广济医院二期、苏州永鼎医院二期项目已启动筹备，全部投用后床位规模将突破1.6万张 [7] - 外延医院赋能方面，长安医院新增陕西省临床重点专科建设项目1个，胸痛中心成国家标准化胸痛中心示范中心，新引进9位高级职称学科带头人和19名高级职称专家；宜兴海吉亚医院新增重症医学科、医疗美容中心等科室，开展新技术新项目19项 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,077|4,446|4,881|5,359|5,884| |YOY(%)|27.6|9.1|29.8|19.4|19.5| |净利润(百万元)|683|598|697|779|862| |YOY(%)|43.2|-12.40|16.57|11.74|10.66| |毛利率(%)|31.6|29.90|30.10|29.98|29.86| |净利率(%)|16.8|13.46|14.29|14.54|14.66| |ROE(%)|11.0|8.99|9.49|9.59|9.59| |EPS(摊薄/元)|1.08|0.95|1.12|1.25|1.39| |P/E(倍)|32.69|15.01|12.32|11.03|9.96| |P/B(倍)|3.58|1.33|1.17|1.06|0.96| [8]