报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告公司是国内第三方支付领先企业，第一大主业收单业务逐步恢复且提价红利显现，第二大主业电子支付产品加速拓展海外市场，预计2025 - 2027年公司营业收入34.95/39.17/44.47亿元，归母净利润分别为7.84/9.62/11.73亿元，EPS分别为1.38/1.70/2.07元，当前股价对应PE分别为15/12/10X [9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 最近一年新国都相对沪深300指数1M、3M、12M表现分别为-4.2%、-7.2%、-1.2%，沪深300指数对应表现为-0.1%、-1.2%、9.9% [2] - 截至2025年3月31日，新国都当前价格20.10元，周价格区间14.27 - 35.80元，总市值113.98亿元，流通市值87.24亿元，总股本56706.66万股，流通股本43401.29万股，日均成交额3.67亿元，近一月换手4.57% [2] 公司财务数据 - 2024年公司营收31.48亿元，同比-17.2%；归母净利润2.34亿元，同比-68.98%；扣非后归母净利润4.92亿元，同比-29.63%；2024Q4营收7.03亿元，同比-22.52%；归母净利润-0.63亿元，同比-131.11%；扣非后归母净利润-0.51亿元，同比-127.93% [3] - 2024年公司收单及其他服务/电子支付设备收入21.13/9.41亿元，同比-18.22%/-5.27% [4] - 2024年国内收单业务全年累计处理流水1.47万亿元，嘉联支付营收约21.17亿元，同比-17.93%，毛利率同比+5.48pct，营业利润3.83亿元，同比-2.99%，净利润8222.60万元 [4] - 2024年电子支付设备海外市场营收9.01亿元，其中欧美日海外高端市场收入2.71亿元，同比+63.61% [4] - 2024年公司销售/管理/研发费用率分别为6.5%/7.32%/8.79%，同比-1.04/+0.94/+1.52pct；截至2024年底员工总数为1571人，同比减少900人，销售费用同比-28.58%，管理费用同比-5.03%，人均创收200万元，同比+30% [6] 公司业务进展 - 旗下跨境支付品牌PayKKa正式上线且推出一系列支付服务产品，境外本地收单商户渠道覆盖多欧洲国家，跨境支付业务支持10 + 全球主流币种收款及全球150 + 币种收单业务，开通美国、加拿大、英国、欧盟等地区本地收款账户，截至2024年12月31日已在全球超100个国家实现产品销售等 [5] - 控股子公司发布基于AI Agent的首款AI“数字员工”产品，已在数字营销等行业商业化落地；参股公司在海外推出多款AIGC应用，涵盖AI内容生成等领域 [7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3148|3495|3917|4447| |增长率(%)|-17|11|12|14| |归母净利润（百万元）|234|784|962|1173| |增长率(%)|-69|235|23|22| |摊薄每股收益（元）|0.41|1.38|1.70|2.07| |ROE(%)|6|16|16|16| |P/E|51.57|14.55|11.85|9.71| |P/B|2.93|2.29|1.92|1.60| |P/S|3.90|3.26|2.91|2.56| |EV/EBITDA|13.68|9.61|7.80|4.52|[8]