报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 江阴银行2024年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2.5%、 - 4.8%、7.9%，增速较前三季度提升，净利息收入负增幅度收窄，非息收入增长提速，全年息差逆势走阔，资产质量向好，资本充足率安全边际厚，但现阶段经济复苏节奏有不确定性，NIM仍有收窄压力，结合年报调整盈利预测后维持“增持”评级 [3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月28日，江阴银行发布2024年年报，全年营收39.6亿，同比增长2.5%，归母净利润20.4亿，同比增长7.9%，加权平均净资产收益率为11.55%，同比下降1pct [3] 点评 - 净利息收入负增幅度收窄，营收盈利增长提速，规模、拨备、非息为主要贡献分项，息差降幅收窄、营业费用管控对业绩拖累减轻，规模、非息、拨备正向贡献减弱 [4] - 对公贷款多增稳定扩表节奏，小微等重点领域维持较高投放景气度，年末生息资产、贷款同比增速分别为6.6%、7.6%，贷款结构有所优化，零售端融资需求走弱 [5] - 存款增长提速，定期化趋势延续，年末付息负债、存款同比增速分别为6.7%、9.1%，4Q单季存款新增50亿，同比多增37亿，年末定期存款占比63% [6] - NIM较前三季度逆势走阔2bp至1.76%，资产端收益率下行但降幅收窄，负债端成本率下行，成本管控红利将进一步释放 [7] - 非息收入增长提速，投资收益为主要贡献项，2024年非息收入11.6亿，增速较1 - 3Q提升1.8pct，4Q债市走牛使债券投资及重估浮盈收入同比好转 [8] - 不良双降，风险抵补能力稳健，年末不良率、关注率分别为0.86%、1.22%，环比下降，逾期率较年中上升，公司适度释放拨备余粮反哺盈利 [9] - 资本充足率安全边际厚，年末核心一级/一级/资本充足率分别为14.1%、14.1%、15.2%，扩表强度不减对资本消耗提升，公司内源资本补充能力较强并控制RWA增速 [10] 盈利预测、估值与评级 - 调整江阴银行2025 - 2026年EPS预测为0.86、0.89元，新增2027年EPS预测0.91元，当前股价对应PB估值分别为0.54、0.5、0.47倍，对应PE估值分别为5.17、5.01、4.89倍，维持“增持”评级 [11]