报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比增长显著，Q4营收环比高增长但业绩因短期因素承压，高速CCL+高端PCB+传统业务涨价有望开启三重奏，CCL和PCB业务共振成长动能充足，有望推动公司价值重估 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E营业总收入分别为203.88亿、260.17亿、328.84亿、371.49亿元，同比增速分别为22.9%、27.6%、26.4%、13.0%；归母净利润分别为17.39亿、28.82亿、39.18亿、49.62亿元，同比增速分别为49.4%、65.8%、35.9%、26.7% [3] - 2025年4月1日目标价48.3元，当前价27.21元 [3] 公司基本数据 - 总股本242,936.05万股，已上市流通股237,133.89万股，总市值661.03亿元，流通市值645.24亿元，资产负债率40.29%，每股净资产6.14元，12个月内最高/最低价34.26/15.65元 [4] 市场表现对比 - 展示了2024 - 04 - 01至2025 - 03 - 31生益科技与沪深300近12个月市场表现对比图 [5][6] Q4业绩分析 - Q4收入环比增加5.28亿元，主业CCL收入增长约2.27亿元，因传统消费电子回暖及AI服务器等拉动高速材料需求；毛利率22.09%环比略下滑，推测因原材料价格上涨；三费率基本稳定，信用、资产减值等影响单季度利润下滑 [7] 高速CCL业务 - AI产业推动对覆铜板低损耗要求，公司布局全系列高速产品，极低损耗产品已通过多家国内外终端客户材料认证，加码研发投入，未来业务放量有望推动CCL业务新一轮成长 [7] PCB业务 - 公司PCB业务由控股子公司生益电子经营，24年扭亏为盈，业绩多季度环比加速改善，因稼动率提升及高端AI服务器业务放量；国内外算力需求共振，生益电子扩大高端产能，PCB业务有望高增长 [7] 投资建议 - 维持公司25 - 26年并新增27年盈利预测，25 - 27年盈利预测为28.82/39.18/49.62亿元；建滔率先涨价，传统业务有望开启上行通道；给予公司26年30x估值，对应目标价48.3元，维持“强推”评级 [7] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测，包括各年度货币资金、应收票据、营业总收入等项目数据及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [8]