报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收增长，成本压力影响盈利能力 [6] - 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品 [7] - 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收约101.58亿元，同比+42.33%；归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [4] - 24Q4实现总营收约33.16亿元，同比+41.73%，环比+37.27%；归母净利润约6.51亿元，同比+40.13%；扣非净利润约6.32亿元，同比+43.47% [5] - 24年毛利率约为20.69%，同比-1.67pct [5] 业务板块情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%，占总收入的74.85%；在智能座舱领域具备从底层软件到全栈开发的能力，HUD技术实现高级别智能驾驶平台项目量产并获新定点项目 [9] - 精密压铸业务2024年实现营业收入20.65亿元，同比+24.39%，占总收入的20.33%；受益于汽车轻量化趋势 [9] - 分区域看，国内营收约86.60亿元，同比+57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25% [9] 客户与市场情况 - 主要增量客户表现良好，小米、奇瑞、吉利、长安、理想等核心客户24Q4分别环比+72.63%、+62.50%、+48.52%、+43.60%、+4.99% [9] - 新车型密集上市受市场追捧，24Q3为极氪007和享界配备产品，24Q4深蓝S05等新车型搭载公司多类汽车电子产品 [9] - 2024年新突破大众汽车集团、上汽奥迪等客户，获得众多新项目；座舱域控装机量超30万套，订单额大幅增加；HUD出货量突破100万套，市场份额排行居前 [10] - 精密压铸产品项目获取成果显著，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加；铝合金业务新突破法雷奥、尼得科客户 [10] AI融合情况 - 公司接入DeepSeek、深度融合AI，为AR - HUD产品实时生成指示提示信息，在智能座舱层面为OEM车型开发提供更多选择 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025 - 2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持“买入”评级 [11] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|12639|15735|18296| |收入同比（%）|42.3|24.4|24.5|16.3| |归属母公司净利润（百万元）|651|916|1200|1460| |净利润同比（%）|40.1|40.7|31.0|21.7| |毛利率（%）|20.7|20.1|19.8|19.6| |ROE（%）|10.1|13.1|15.5|16.9| |每股收益（元）|1.24|1.75|2.29|2.78| |P/E|24.80|20.24|15.45|12.70| |P/B|2.50|2.64|2.39|2.14| |EV/EBITDA|15.06|12.86|10.23|8.40| [13]