报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中直股份“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 中直股份是国内直升机制造业龙头，产品结构合理、谱系齐全，全面支撑低空经济发展 [5] - 公司整合直升机总装资产，募集 30 亿配套资金用于多个项目，扩充完善产品谱系，紧抓低空经济机遇，完成产品结构调整后将受益于新机型放量 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.83、0.99、1.15，对应 3 月 28 日收盘价 36.22 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 43.7、36.7、31.5，公司整合资产完善谱系，将受益于通用航空和低空经济发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 31 日收盘价 36.58 元，年内最高/最低 46.10/34.48 元，流通 A 股/总股本 6.69/8.20 亿，流通 A 股市值 244.70 亿，总市值 299.92 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.72 元，摊薄每股收益 0.72 元，每股净资产 19.99 元，净资产收益率 2.94% [4] 2024 年年报财务数据 - 2024 年营业收入 297.66 亿元，同比增长 11.93%；归母净利润 5.56 亿元，同比减少 7.98%；扣非后归母净利润 4.82 亿元，同比上升 19.68%；负债合计 358.40 亿元，同比增长 103.89%；货币资金 132.72 亿元，同比增长 311.85%；应收账款 89.86 亿元，同比增长 76.41%；存货 140.75 亿元，同比增长 8.95% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|26,592|29,766|34,622|39,766|45,291| |YoY(%)|36.6|11.9|16.3|14.9|13.9| |净利润(百万元)|604|556|680|809|942| |YoY(%)|55.7|-8.0|22.3|19.0|16.5| |毛利率(%)|13.0|10.5|10.3|10.5|10.5| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.68|0.83|0.99|1.15| |ROE(%)|3.9|2.9|4.0|4.6|5.1| |P/E(倍)|49.2|53.4|43.7|36.7|31.5| |P/B(倍)|2.3|1.8|1.8|1.7|1.6| |净利率(%)|2.3|1.9|2.0|2.0|2.1|[11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现了公司 2023A - 2027E 的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标的变化 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等指标的预测 [12][13] - 每股指标和估值比率展示了每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B 等数据的变化 [13]