报告公司投资评级 - 上调为“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年财报业绩符合预期，传统业务稳中有进，AI新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年3月31日公司披露2024年财报，全年营收20.61亿元，同比+17.1%；归母净利润4.28亿元，同比+31.0%，净利率20.8%，同比+2.2pct [1] - 2024年下半年营收10.84亿元，同比增长16.8%；归母净利润2.20亿元，同比增长30.3% [1] 经营分析 - 定制片C2M+高折射功能镜片表现靓丽，2024年销量1.78亿件，出货单价11.6元/件（+4.5%） [2] - 分产品看，2024年功能镜片/标准镜片/定制镜片/其他收入7.55/9.07/3.95/0.03亿元，同比+32.4%/+8.8%/+11.8%/+60.3% [2] - 分地区看，中国内地/美洲/亚洲/欧洲地区2024年收入6.55/4.74/5.22/3.19亿元，同比+13.92%/16.93%/37.88%/6.38%，下半年增速+7.4%/+15.9%/+58%/+1.7%，东南亚、南美地区表现突出 [2] 产品结构与业务发展 - 2024年毛利率38.6%（+1.18pct），下半年毛利率38.1%（+0.5pct），主要受益于订单数量提升、人民币贬值、产品结构升级 [3] - 2024年销售/行政费用率6.30%/9.41%，同比+0.43/-0.54pct，研发费用增加1820万元，研发费率4.3%（+0.3pct），中期看好XR业务放量改善盈利能力 [3] - XR业务方面，公司在有显产品赛道竞争力突出，建立XR研发服务中心，在泰国购置土地支持生产，获歌尔投资后续赋能可期 [3] - 加快国内自主品牌渠道开拓，研发不同折射率、功能迭加创新产品，改进和升级现有产品 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润5.2/6.2/7.2亿元，同比+20.9%/+19.4%/+16.5% [4] - 当前股价对应PE估值分别为25/21/18X [4] 公司基本情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,760|2,061|2,459|2,931|3,496| |营业收入增长率|12.70%|17.11%|19.35%|19.19%|19.24%| |归母净利润(百万元)|327|428|518|618|720| |归母净利润增长率|31.56%|30.96%|20.91%|19.41%|16.52%| |摊薄每股收益(元)|0.77|1.00|1.21|1.45|1.69| |每股经营性现金流净额|1.13|0.06|0.71|1.06|1.22| |ROE(归属母公司)(摊薄)|23.44%|27.01%|24.62%|23.45%|21.46%| |P/E|8.47|29.94|24.76|20.73|17.80| |P/B|1.99|7.44|5.61|4.47|3.51|[9] 三张报表预测摘要 包含损益表、资产负债表相关项目在2022A - 2027E的预测数据，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、权益等，以及增长率、比率分析、每股指标、回报率等相关指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|3|3|4|5|8| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.17|1.00|[12]