报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 华阳集团作为汽车电子核心企业，传统产品受益于单车价值量提升，专注于智能座舱、智能驾驶核心增量产品开发，客户结构进一步优化，后续丰富订单量产有望持续超越行业，上调收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级 [68][70][71] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收101.6亿元，同比增加42.3%，归母净利润6.5亿元，同比增加40.1%；2024Q4营收33.2亿元，同比增加41.7%，环比增加25.3%，归母净利润1.9亿元，同比增加11.6%，环比增加5.0% [1][7] - 2024年汽车电子营收76.0亿元，同比+57.6%，毛利率19.2%，同比-1.75pct；精密压铸营收20.6亿元，同比+24.4%，毛利率25%，同比+0.15pct；精密电子部件营收3.98亿元，同比+20.22%；LED照明营收1.26亿元，同比-1.55% [7] - 2024年净利率同比微降，考虑会计政策调整后，毛利率20.7%，同比-0.9pct，净利率6.5%，同比-0.1pct；2024Q4毛利率19.0%，同比-1.6pct，净利率5.7%，同比-1.5pct，环比-1.1pct [18] - 2024年四费率为12.4%，同比-1.5pct；2024Q4四费率为10.3%，同比-0.5pct，环比-2.3pct [21] - 预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿，净利润为8.8/11.8/15.3亿 [2][71] 业务发展 汽车电子 - 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套产品和服务，2024年业务高增长，多类产品竞争力提升，部分产品线跻身行业前列 [30][35] - 产品技术快速迭代，推出多功能融合产品，如舱泊一体域控、舱驾一体域控、VPD产品等 [39][40] - 客户结构优化，前五大客户分布均衡，2024年多个客户营收增长或产品放量，获得众多新客户新项目 [48][52] - 与高通、华为等开展合作，推进融合创新 [56][58] 精密压铸 - 以精密模具设计等技术为核心，产品应用于汽车等领域，技术取得新进展，产品从小件往中大件延伸 [61][62] - 客户订单额大幅增加，持续获得新项目，新突破部分客户 [64] - 提升产品交付表现，荣获客户认可 [64] 公司运营 - 加速国内外布局，新产能陆续投产，提升本地化配套和服务能力 [65] - 推动组织变革，提升管理能力，深化组织架构和流程梳理，强化激励机制和内部协同 [67] 研发情况 - 2024年研发投入8.31亿元，较上年同期增长28.94%，占营业收入的8.19%，研发人数2643人，同比增长13%，研发人员占比33.5% [26] - 拥有多个研发中心和基地，涉及多个核心技术领域，积极布局前瞻性技术研究，参与标准制定与修订 [26] - 开展多个主要研发项目，部分已量产或推出样机参与竞标 [29]